USA:s finansminister utfärdar kortfristiga värdepapper som kallas statsskuldväxlar, eller statsskuldväxlar, genom att genomföra veckovisa auktioner. Den säljer statsskuldväxlar till en rabatterad kurs och löser in dem till deras nominella värde. Skillnaden mellan en statsskuldväxels köpeskilling, fastställd genom auktionsbudgivning, och dess nominella värde vid förfallodagen avgör köparens vinst. Investerare köper statsskuldväxlar genom att lämna konkurrenskraftiga eller icke-konkurrenskraftiga bud till statskassan. De två typerna av bud har flera betydande skillnader.
Banker, mäklarfirmor, privata investeringsfonder och andra typer av stora investerare lämnar vanligtvis konkurrenskraftiga bud på statsskuldväxlar. Framgångsrik konkurrensutsättning kräver omfattande kunskap om värdepappersmarknaderna. Små värdepappersföretag och privatpersoner tenderar att lämna icke-konkurrenskraftiga anbud, även kända som anbud.
Icke-konkurrerande anbudsgivare måste lämna sina anbud senast kl. 12.00. Eastern Time på auktionsdagen. Finansministeriet accepterar konkurrenskraftiga bud fram till kl. 13.00. Eastern Time på auktionsdagen. Stora konkurrenskraftiga budgivare på statsskuldväxlar lägger ofta sina bud sekunder innan auktionen stänger.
I ett konkurrenskraftigt bud på statsskuldväxlar anger budgivaren mängden statsskuldväxlar den vill köpa och den avkastning den vill ha på investeringen. Budgivaren uttrycker avkastningen i termer av diskonteringsränta. Till exempel innebär ett bud på 1,00 att köparen söker en diskonteringsränta på en procent. Om statskassan accepterar detta bud på en statsskuldväxel som löser in för 1 000 USD vid förfallodagen, betalar köparen 990 USD. Ett bud på 1,5 är ett högre bud eftersom köparen söker en högre rabatt genom att erbjuda sig att betala $985 för en $1 000 statsskuldväxel. I en auktion kan det hända att statskassan inte accepterar de högsta buden som lagts av konkurrerande budgivare. Däremot accepterar den anbuden från alla icke-konkurrerande budgivare i auktionen.
När auktionen stängs, subtraherar finanstjänstemän alla icke-konkurrenskraftiga bud från det totala beloppet för det offentliga erbjudandet. Till exempel, om de icke-konkurrenskraftiga buden i en auktion på 10 miljarder USD uppgår till 2 miljarder USD, reserverar statskassan 2 miljarder USD för de icke-konkurrerande budgivarna och distribuerar de återstående 8 miljarderna USD av statsskuldväxlar till konkurrerande budgivare. Finanstjänstemän rangordnar alla konkurrenskraftiga bud från lägsta till högsta; de börjar distribuera statsskuldväxlar och börjar med lägstbjudande. De fortsätter att ge ut statsskuldväxlar tills poolen på 8 miljarder dollar för konkurrerande anbudsgivare är uttömd. Om det totala budbeloppet från konkurrerande budgivare överstiger poolbeloppet, accepterar inte finansministeriet de högsta konkurrenskraftiga buden.
Finanstjänstemän beräknar sedan diskonteringsräntan för icke-konkurrenskraftiga anbudsgivare genom att beräkna ett genomsnitt av konkurrenskraftiga bud. Till exempel, om de framgångsrika konkurrenskraftiga buden varierade mellan 1,0 och 1,5, kommer diskonteringsräntan för icke-konkurrerande budgivare att ställas in inom detta intervall.
En enskild konkurrerande budgivare kan inte köpa mer än 35 procent av det totala beloppet som erbjuds på en statsskuldväxelauktion. En icke-konkurrerande budgivare är begränsad till ett köp på 1 miljon USD per auktion.
