Börser organiseras för att underlätta handel mellan köpare och säljare. New York Stock Exchange och NASDAQ är de två stora börserna i USA. Även om de delar många funktioner, använder de olika mekanismer för att genomföra affärer. NYSE-handel utförs av människor på Wall Street-handelsgolvet, medan NASDAQ är ett datornätverk utan någon speciell fysisk plats.
Den grundläggande handelsmekanismen är auktionen , där utbud och efterfrågan styr priserna. Följande definitioner är grundläggande:
I en auktion är skillnaden mellan det högsta budet och det lägsta köpet spreaden . På en marknadsorder är spreaden noll och ordern fylls omedelbart eftersom köparen går med på att betala det bästa budet, eller så går säljaren med på att ta det bästa budet. Köparen kommer att erhålla aktier och säljaren erhåller kontanter till det överenskomna priset när affären avgörs, vilket i USA är tre arbetsdagar efter att ordern har fyllts. En limiterad order garanterar priset men garanterar inte att ordern kommer att fyllas .
NYSE använder specialister att göra affärer. Varje specialistföretag ansvarar för en eller flera aktier noterade på börsen, och varje aktie tilldelas endast en specialist. Specialistens uppgift är att ta emot och matcha bud och förfrågningar som förmedlas av mäklare på uppdrag av handlare. Specialisten upprätthåller en orderbok som visar alla aktiva order och försöker ge likabehandling av alla order, stora som små. Om bud/sälj-spridningen är ovanligt stor kan specialisten ingripa och köpa eller sälja aktier för att upprätthålla marknadens likviditet -- Möjligheten att köpa och sälja enkelt utan att nämnvärt flytta priset. Specialisten ställer också in öppningspriset för aktien vid öppen marknad. NYSE SuperDOT-systemet används för att göra beställningar hos specialister elektroniskt.
NASDAQ-systemet använder marknadsgaranter snarare än specialister. Flera market makers kan hantera samma aktie. Varje marknadsgarant upprätthåller en kontinuerlig bud-/försäljningsspread inom ett specificerat procentintervall och försök att köpa eller sälja sina egna aktier eller hitta köpare eller säljare för att fylla order som faller inom dess spridning. Alla beställningar och transaktioner förmedlas elektroniskt mellan handlare, mäklare och market makers. NASDAQ använder Small Order Execution System att automatiskt genomföra beställningar på upp till 1 000 aktier. Marknadsgaranter måste fylla SOES-ordrar så länge de faller inom deras publicerade uppslag.
Alternativa handelssystem konkurrerar med börser. De tillåter handlare att köpa och sälja värdepapper borta från börsen, på elektroniska kommunikationsnätverk, mörka pooler, matchande nätverk och andra mekanismer som skär mellanhanden ur transaktionsprocessen.
