Energiaktier har haft ett svårt 2018. Mestadels oförändrad utveckling under större delen av året förvandlades till en sväng i oktober då oljepriset sjönk från över 75 dollar per fat till under 50 dollar. Det har i sin tur pressat oljebolag som förlitar sig på förhöjda råvarupriser för att driva större vinster.
Motvinden är klar. Efterfrågan har avtagit till en krypande, och förråden har hopat sig trots produktionsnedskärningar från flera nationer. Rädslan för handelsförbindelserna mellan USA och Kina har vägt, liksom oron för sanktioner mot Iran.
Det är inte konstigt varför energiaktier har tagit det på hakan.
Men himlen börjar klarna när vi går in i 2019. OPEC och andra nationer börjar diskutera ytterligare produktionsbegränsningar, och med amerikanska skifferproducenter som kör på full kapacitet finns det verkligen inte mycket utrymme för dem att ta tag i. USA och Kina har också gjort framsteg när det gäller handelsförhandlingar, inklusive ett 90-dagars moratorium för att höja tullarna.
Investerare som dyker in i sektorn måste fortfarande vara kräsna. En återhämtning av oljan är långt ifrån en säkerhet, vilket betyder att det är nödvändigt att sätta en premie på kvaliteten just nu. Här tittar vi på de 10 bästa energiaktierna att köpa för 2019 – de som bäst kan dra nytta av den nuvarande energimiljön.
De flesta listor över energiaktier när som helst inkluderar den största amerikanska aktören i rymden:Exxon Mobil (XOM, $79,50). Men Exxon har inte riktigt känts som kungen på senare tid.
Tro det eller ej, Exxon börjar falla efter några av sina konkurrenter när det gäller att rapportera lägre produktionssiffror från år till år och när det gäller aktieavkastning. Det är det som gör den nuvarande oljeprismiljön så intressant för den integrerade energijätten.
När oljepriserna kraschade för några år sedan, sträckte Exxon ner kapitalkostnaderna och minskade sina investeringsutgifter med 25 % till under 23 miljarder dollar. Det avslutade också sitt lukrativa återköpsprogram för att spara pengar. Resultatet av dessa drag var ett klipp i produktion; till exempel, i början av första kvartalet 2018, minskade den totala olje- och gasproduktionen med 6 % jämfört med föregående år. Samtidigt har rivaler som höll tapparna igång nu projekt som börjar forsa.
Men Exxon har en ny plan. Energimajoren kommer att skjuta upp sina investeringar från 24 miljarder USD 2018 till 28 miljarder USD 2019, och så småningom komma upp till ett genomsnitt på cirka 30 miljarder USD mellan 2023 och 2025. Mycket av detta kommer att fokuseras på områden med hög marginal som Perm. Bassäng eller nya produktiva fält som offshoreverksamhet i Guyana. Upside from the Permian började redan dyka upp för Exxon 2018, och Guyana borde förbättra sin produktion avsevärt inom företagets officiella mål på fem år.
Tålmodiga investerare som väntar på att Exxon ska inse sin långsiktiga potential kommer att få rejäla 4 % årligen i utdelning bara för att vänta
Släpandet var en nödvändighet, eftersom Chevron tvingades luta sig hårt mot försäljning av tillgångar och sin balansräkning för att finansiera investeringsutgifterna och dess utdelning.
Men nu drar Chevrons nytta av sin lean-time-strategi. Flera stora namnprojekt har kommit online för att producera både råolja och naturgas. Dess Wheatstone- och Gorgon-anläggningar för flytande naturgas (LNG) är äntligen igång, medan flera nya fält i Perm och i viken pumpar ut råolja. I sin Q3-rapport tillkännagav Chevron en rekordhög kvartalsproduktion på 2,96 miljoner fat per dag. Detta föranledde en uppgradering från Credit Suisse, som sa att CVX "fortsätter att utföra sina redan överlägsna tillväxtutsikter."
Chevron drar nu tillbaka sina investeringsutgifter till cirka 19 miljarder dollar – en minskning från de 25 miljarder dollar till 30 miljarder dollar som de har spenderat under de senaste åren. Det borde fylla på den nedersta raden, ge utdelningen lite mer andrum att växa.
Occidental anses vara ett "miniintegrerat" oljeföretag. Den har massor av tillgångar i upp-, mitt- och nedströmsläge, i princip från brunnhuvud till slutanvändare. Det är bara inte lika stort som Exxon eller Chevron, men det är inte heller en ren utforsknings- och produktionsspelare. Det gör det svårare för investerare att utvärdera.
Men OXY kan vara ett "Goldilocks" energilager:inte för stort, inte för litet.
Occidental har länge varit en toppproducent i vissa lågkostnadsregioner. Det äger 2,5 miljoner tunnland netto i Permian Basin. Dessutom har det några stora äldre tillgångar i Qatar, Oman och Förenade Arabemiraten. Detta skapar en mycket låg kostnadsprofil som gör att OXY kan få höga poäng när oljepriserna stiger. Under sin senaste investerarpresentation borde bolagets ledning att dess nuvarande kostnadsstruktur skulle göra det möjligt för det att täcka CAPEX och öka sin utdelning med West Texas Intermediate oil – det primära amerikanska riktmärket – till 50 USD per fat.
Å andra sidan fokuserar Occidentals raffineringstillgångar mer på kemisk produktion snarare än bensin och bränslen. Vanligtvis har kemikalier och basplaster mycket högre marginaler än gas.
OXY har kunnat generera femåriga genomsnittliga fria kassaflöden på cirka 1,2 miljarder dollar, enligt Morningstar-data. Denna period inkluderar den senaste oljerutten och visar att OXYs blandning av tillgångar kan hålla den och investerare flytande i de flesta energimiljöer.
Deepwater Horizon och dess efterdyningar jagade den internationella integrerade jätten BP plc (BP, $40,35) och dess aktie i flera år. Ett av de värsta oljeutsläppen i historien resulterade i miljarder dollar i böter, avgifter, stämningar och kompensation. Den totala räkningen hittills är knappt 62 miljarder dollar.
För att betala den notan skar BP ned utgifterna, sålde av tillgångar för miljarder dollar och skapade ett utdelningsprogram där investerare kunde få utbetalningar i ytterligare aktier snarare än kontanter.
Äntligen börjar dock BP lämna Deepwater Horizon-katastrofen bakom sig. När den väl gör några sista små avvecklingsbetalningar under 2019 kommer den att befrias från den enorma ekonomiska bördan – precis i tid.
BP:s fokus har med nödvändighet varit att pressa ut så mycket vinst per fat som möjligt. Företaget tjänade 3,8 miljarder dollar under sitt tredje kvartal, till exempel, mer än en fördubbling av vinsten från föregående år. Det bygger på två tidigare kvartal med starka vinster. VD Bob Dudley sa:"Vi har nu en basverksamhet som kan balansera sig till 49 dollar per fat." Det är viktigt med tanke på den rådande miljön för råoljepriser.
BP:s likvida medel har nu återgått till nivåer där de kan täcka en verklig utdelning, samt utöka sin capex. Det borde driva på utdelningsaktien 2019.
För många år sedan – som Enron Oil &Gas – var EOG en av de första som gick in i de "tre stora" skifferfälten:Eagle Ford, Permian och Bakken. Det gjorde det möjligt för den att bygga ut några av de största och mest utsökta borrplatserna i varje fält. Den förstahandsstatusen har i sin tur hjälpt det att inse stor mekanik och effektivitet från sina brunnar.
Tack vare EOG:s överlägsna kvalitet på reserver har företaget en av de lägsta break-even-kostnaderna i verksamheten. Enligt sin senaste managementpresentation kan EOG fortfarande dra en 30% direkt avkastning efter skatt (ATROR) från WTI-benchmarkerad olja till $40 per fat. Det är 100 % när oljan når upp till 60 USD per fat.
EOG använde det nuvarande energiprisbesväret för att säkra ungefär 65 % av sina framtida brunnskostnader idag. EOG Resources COO Lloyd Helms sa under det senaste kvartalsresultatet att den nuvarande förhandlade strukturen för tjänster ger företaget "en stor del av flexibilitet för att justera vår aktivitetsnivå under 2019", och att "genom att göra det förväntar vi oss att minska den totala väl kostnad igen 2019.” Helms förutspår att dess borrningskostnader kommer att falla med ytterligare 5 % nästa år.
Och eventuella sänkningar i kostnaderna hjälper bara resultatet.
Ledande oberoende E&P-företag ConocoPhillips (COP, $66,18) har varit tvungen att fatta flera svåra beslut under de senaste åren som äntligen ger resultat.
De svåra besluten inkluderade en sänkning av utdelningen 2016. Avdraget på 66 % av utbetalningen, såväl som sänkningar av investeringarna, har dock visat sig vara en gåva. Conoco var ett av de första oljeaktierna som blev "magra och elaka", och fokuserade sina nu lägre investeringar på skifferfält och andra lovande pjäser. Skifferfält som Bakken, Eagle Ford och Permian Basin har bra mekanik med break-even-kostnader så låga som $35 per fat. Conoco har snabbt blivit en av de bästa hundarna i alla dessa tre regioner med mer än 1,8 miljoner hektar totalt under dess kontroll.
Detta har hjälpt slutresultatet, med COP som rapporterade en ökning på mer än 350 % jämfört med föregående år i sina senaste kvartalsvinster. De tre ovan nämnda fälten ökade produktionen med mer än 48%.
Som ett resultat har COP återupptagit återköpen och börjat öka sin utdelning igen. Med sin senaste ökning har Conocos utbetalning ökat med 22 % sedan den skars ned 2016. Och ConocoPhillips kan fortsätta att fungera väl i dagens lågprismiljö.
Marathon hade dock inte den storleksfördel som Conoco hade. När oljan sjönk tog investerarna aktier till vedboden. Vid ett tillfälle kunde du köpa MRO-aktier för ungefär priset av en Extra Value Meal. Av rädsla för att oljan skulle hålla sig lägre längre, minskade Marathon sin investeringsbudget med mer än 20 % och minskade sin utdelning med mer än tre fjärdedelar.
MRO beskär också tillgångar, inklusive att sälja sina kanadensiska oljesandinnehav som, som vd Lee Tillman uttryckte det, "representerade ungefär en tredjedel av vårt företags övriga drifts- och produktionskostnader, men ändå bara cirka 12 procent av våra produktionsvolymer." Den fokuserade istället sin uppmärksamhet på Permian, samt Bakken och Eagle Ford. Idag kommer mer än 70 % av Marathons produktion från amerikanska källor. Dessa lågkostnadsfält gör det möjligt för MRO att balansera investeringsutgifter och utdelningar till bara 50 USD per fat WTI-råolja.
Marathon erbjuder en liknande vinstprofil som COP i den nuvarande miljön.
Om du inte har hört talas om Devon Energy (DVN, 27,03 USD), du lär dig gärna om det nu.
Devon var ursprungligen ett naturgasfokuserat företag, vilket var bra tills priserna på natgas – tack vare frackings effektivitet – sjönk hårt i de sena apterna. DVN-aktier lades på baklängan.
För att motverka detta plöjde Devons ledning in i en mängd olika skifferoljespel inklusive Eagle Ford, såväl som Oklahomas "STACK"-region, Delaware Basin och i Klippiga bergen. Man sålde också naturgastillgångar. Som ett resultat kommer 63 % av dess produktion (i slutet av 2017) från råolja och NGL.
Detta har varit en välsignelse operativt. Devon rapporterade nyligen en stor vinsttakt och producerade 807 miljoner dollar i operativt kassaflöde under kvartalet. Detta finansierade till fullo sitt borrprogram med cirka 250 miljoner USD över.
DVN-aktier har i alla fall kroniskt underpresterat resten av sektorn. Men Devon kan vara en lömsk pjäs. Företaget har ett program för återköp av aktier på 4 miljarder USD som bör avslutas i början av 2019 – ett program som kommer att minska sina utestående stamaktier med cirka 20 % totalt.
Den nuvarande oljeprismiljön betyder Anadarko Petroleum (APC, $52,90) har ett mål på ryggen igen.
Om du skulle ta Exxon och bryta isär den, skulle Anadarko vara den del som faktiskt drar ut oljan – och det gör den över hela världen. Så om du var en Exxon eller en Chevron och behövde utöka din egen produktionsprofil, kunde du flytta nålen genom att skaffa APC. Dessutom har den senaste tidens rutten i energiaktier gjort Anadarko mer överkomlig för mindre än 30 miljarder dollar.
Det finns flera andra skäl att tro att en energijätte kan komma till bordet och äta. Anadarko har minskat sina kostnader och ökat sin andel av råoljeproduktionen tack vare skiffer. Dess verksamhet är så bra att deras breakeven-poäng ligger i intervallet $20- till $30 per fat. Över alla tillgångar ser APC inkrementella kassaflöden över 50 USD per fat. Och i och med att Anadarko nyligen sålde av sina tillgångar i midstream, ser det mer ut som en ren E&P-spelare varje dag. Det är precis vad ett företag som Exxon kanske vill ha.
Även om ett utköp inte sker, har APC:s fortsatta förbättringar resulterat i minskade förluster. Dessutom återställde företaget – som var tvungen att minska sin utdelning från 27 cent kvartalsvis till 5 cent 2016 – den till 25 cent 2018 och till och med höjde den till 30 cent.
Chesapeakes låga pris är ett resultat av många felsteg.
Chesapeake är en av de största skifferborrarna av naturgas i USA, men för att få sin storlek satte den sig på skulder. Vid ett tillfälle hade det mer än 21 miljarder dollar i IOUs till sitt namn. Det förstörde Chesapeake när naturgas och olja kraterades 2014-15. Företaget gick på en försäljningsrunda för att samla in pengar så att det fortfarande kunde borra och samtidigt minska den enorma bördan. Den sänkte den nettoskulden till cirka 9,4 miljarder dollar – inte bra med tanke på att dess totala egna kapital är cirka 3,4 miljarder dollar, men det är en markant förbättring.
Även kontanterna förbättras. Olja med högre marginal står nu för cirka 19 % av produktionen. Det hjälpte Chesapeake att registrera mer än 504 miljoner dollar i kontanter från operativa aktiviteter förra kvartalet. Fortsatta övergångar till skiffer har ledningen förutspår att 30 % av dess produktion kommer att komma från olja under 2019.
CHK förbättras. Det finns fortfarande mycket risk – framför allt den skulden – men den har potential att bli en av de energiaktier med större belöningar att köpa under 2019.
