Warren Buffetts uppskattade nettoförmögenhet på 82,5 miljarder dollar gör honom till världens tredje rikaste man, bakom Microsofts Bill Gates och Amazons Jeff Bezos. Till skillnad från Gates och Bezos kom dock Buffetts förmögenhet från att investera i andra företag. Sedan Buffett tog kontroll över Berkshire Hathaway 1964 har priset på Berkshires A-aktier ökat med en årlig takt på 20,5 %, jämfört med 9,7 % för Standard &Poor's 500-aktieindex.
Som de flesta mycket framgångsrika investerare får Buffett det att låta enkelt:Köp kvalitetsföretag med bra affärer och försök att köpa lågt när tillfälle ges. Investera på lång sikt. Dessa regler – och ett snällt öga för möjligheter – har lett Berkshire till så olika aktier som Apple, Coca-Cola, Costco och Visa.
De flesta aktier, även de Buffett älskar, är inte billiga. "Priserna är skyhöga för företag som har anständiga långsiktiga utsikter", sa Buffett i sitt aktieägarbrev 2018. De åtta aktierna här förkroppsligar dygder som Buffett älskar. Alla är inte fynd, men alla är högkvalitativa aktier med stensäker balansräkning, starka konkurrensfördelar, fantastisk kontantgenerering eller kraften att höja priserna, även i tuffa tider.
Aktiekurser och annan information gäller den 15 mars.
Buffett älskar ett företag med mycket kontanter och lite skulder, vilket betyder att det kan se sig igenom tuffa tider och till och med få tag på rivaler till fyndpriser när ekonomin vänder söderut.
Fondbolag T. Rowe Price (symbol TROW, $102) har en balansräkning utan skuld. Noll. Blixtlås. Nada. I slutet av 2018 hade företaget 3,02 miljarder dollar i kontanter och diskretionära investeringar (pengar investerade i egna fonder), upp från 2,7 miljarder dollar ett år tidigare. Aktien ger rejäla 3,0 %.
T. Rowe, liksom andra fondbolag, känner pressen att sänka sina avgifter – bra för investerare men utmanande för slutresultatet. Analytiker förväntar sig en ökning med 6,5 % i vinst per aktie från 2019 till 2020. Neddragningar på marknaden kan sätta en buckla i värdet på förvaltade tillgångar, vilket skedde under nedgången under fjärde kvartalet 2018. Trots detta genererade företaget en 13 % ökning av rådgivningsarvoden under 2018. Och analytiker vid analysföretaget CFRA uppskattar att två tredjedelar av T. Rowes tillgångar finns på pensionskonton, som tenderar att stanna på ett ställe.
Milwaukee-huvudkontor A.O. Smith (AOS, $51) gör varmvattenberedare för kunder runt om i världen. Bolaget hade 221,4 miljoner dollar i långfristiga skulder i slutet av 2018. Det är en minskning från 410,4 miljoner dollar ett år tidigare, och mindre som en procentandel av det egna kapitalet än genomsnittet för företag i liknande verksamheter och företagen i S&P 500.
Ledningen förväntar sig att försäljningen kommer att öka med 1% till 2,5% under 2019, en försiktig utsikt som återspeglar en avmattning i Kina, företagets största marknad utanför amerikanska Wall Street delade företagets försiktighet och slog ned aktiekursen med 29,1% under 2018, även om det har återhämtat sig en del sedan dess.
Företaget kan vara en klok köpare av sina egna aktier. Under fjärde kvartalets marknadsnedgång 2018 tog ledningen upp 1,2% av tillgängliga aktier. A.O. Smith har höjt sin utdelning under 27 år i rad; aktierna ger 1,7 procent. Aktien har ett bra värde, med tanke på företagets sunda 14 % nettovinstmarginal och en historia av att slå vinstförväntningarna, säger analytiker Ryan Connors, på Boenning &Scattergood Equity Research.
En bred vallgrav är en konkurrensfördel som håller företagens konkurrenter borta. Ibland kan en bred vallgrav vara ett varumärkes stora rykte, till exempel Apples eller Coca-Colas. Eller så kan det vara kostnaden eller huvudvärken för att byta till en konkurrent.
Walt Disney (DIS, $115) har introducerat familjer för sådana älskade karaktärer som Musse Pigg, Buzz Lightyear och prinsessan Anna av Arendelle. De gör Disney till en ledande producent av barnfilmer och lockar besökare till företagets nöjesparker. Studiounderhållning, som inkluderar filmer och livescenspel (tänk Disney on Ice), står för ungefär 12 % av företagets intäkter. Medienätverk, som ESPN och Disney Channel, tar in 39 %. Nöjesparker plus konsumentprodukter (alla dessa souvenirer!) står för 45 % av försäljningen.
Disney förväntas gräva en bredare vallgrav nu när man har stängt en affär på 71 miljarder dollar för att köpa Twenty-First Century Fox. Förvärvet kan tillföra fler än 350 tv-kanaler i 170 länder. Disney har också beslutat att ta bort sina filmer från Netflix och lansera sin egen streaming-videotjänst, som investeringsanalysföretaget UBS uppskattar kommer att dra 50 miljoner prenumeranter under de första fem åren. Handlas till 16 gånger analytikernas vinstberäkningar för det kommande året – något mindre än S&P 500 – aktien ser billig ut med tanke på Disneys robusta vinstmarginal på 18,5 % och dess växande medieandel.
Inkorporerat i Boston 1832, värdepappersföretaget State Street Corp. (STT, $70) vänder sig till institutionella investerare som fonder, pensionsplaner och investeringsförvaltare. Fonder och andra penningförvaltare behöver en separat förvaringsinstitut för att hålla de värdepapper de köper, och State Street gör just det. Bolaget hjälper även till att administrera pensioner och andra finansiella verksamheter. Sammantaget har den mer än 31,6 biljoner dollar i tillgångar i förvar och administration.
State Streets vallgrav är tvåfaldig:För det första gör dess storlek att den kan vara lågkostnadsleverantör för många av världens största investeringsförvaltare, och för det andra är det en huvudvärk av Brobdingnagian-proportioner att byta från en förvaringsinstitut till en annan.
Eftersom investeringsförvaltare har sänkt avgifterna har State Street varit tvungen att vidta egna stora kostnadsbesparingsåtgärder. Företaget räknar med att realisera 350 miljoner dollar i kostnadsbesparingar under 2019. Analytiker förväntar sig att State Street kommer att tjäna 6,81 dollar per aktie 2019 och 7,61 dollar 2020, jämfört med 6,40 dollar 2018. Precis som med T. Rowe Price, kan en björnmarknad skära ned i avgifter kl. State Street, men företagets solida balansräkning borde vara mer än tillräcklig för att klara alla stormar.
Ett företag som genererar massor av fritt kassaflöde – pengar som blir över efter driftskostnader och kapitalutlägg – har många alternativ för att spendera pengarna. Ledningen kan betala utdelningar, köpa tillbaka aktier, pensionera skulder eller köpa andra företag.
Cisco (CSCO, $53) får internet att fungera genom sina switchar och applikationer. Företaget spelar en betydande roll inom internetsäkerhet, internet of things, cloud computing och trådlös kommunikation. Cisco genererade 12,8 miljarder dollar i fritt kassaflöde 2018, vilket rankade det på sjätte plats bland alla teknikföretag.
Och Cisco vill dela rikedomen. Företaget planerar att återbetala hälften av sitt fria kassaflöde till investerare i utdelningar och aktieåterköp årligen. Aktien ger 2,5 %; Cisco köpte tillbaka 17,7 miljarder dollar av sina egna aktier 2018 och godkände ytterligare köp för 25 miljarder dollar under en obestämd period. Aktierna handlas till ett pris som skulle få Buffett att le:16 gånger den beräknade vinsten för det kommande året.
Försäkringsbolag som Progressive Corp. (PGR, $74) samla in premier, som de kan investera tills de behöver betala fordringar - en period som kan pågå i många år. Progressives tillgångar – det tillgängliga beloppet att investera – växte till 46,6 miljarder USD 2018, en ökning med 20 % från 2017.
Företaget har haft en tillväxtspurt, med 20,4 miljoner försäkringar i kraft i slutet av 2018, en ökning med 12 % från 2017. Ansökningar om nya bilförsäkringar ökade med 20 % under 2018 från ett år tidigare, och ansökningarna om fastighetsförsäkring ökade med 53 %. Ledningen har fokuserat på att behålla dessa nya kunder, och dess förlängning av policylivslängden, ett mått på kundbehållning, har förbättrats.
Som med alla skadelidande företag finns det alltid risk för en ökning av katastrofala händelser, såsom orkaner och tornados.
"Om du har makten att höja priserna utan att förlora affärer till en konkurrent, har du en mycket bra affär," sa Buffett till Financial Crisis Inquiry Commission 2011. Det är särskilt sant i en period av tam inflation totalt sett, som t.ex. som nu.
CSX (CSX, $73) driver 21 000 miles av spår i 23 stater, District of Columbia, Ontario och Quebec. Om du behöver flytta mycket, från bilar till kol till majs, kan CSX i allmänhet göra det, och billigare än lastbilar.
Stora företag, som General Motors, kan ibland haka med CSX på pris, men CSX har god prissättning gentemot mindre kunder med begränsade alternativ, säger CFRA-analytiker Jim Corridore. Företaget borde plocka upp fler av dessa kunder med CSX:s intermodala—tåg till lastbil—verksamhet, vilket är särskilt värdefullt för speditörer som vill minimera tiden som spenderas på livliga östkustmotorvägar.
Prisökningar och bränslebesparingar ledde till en ökning av intäkterna med 10 % under fjärde kvartalet 2018 jämfört med samma kvartal ett år tidigare. Analytiker förväntar sig att resultatet på CSX kommer att öka med 10 % 2019 jämfört med 2018 och ytterligare 11 % 2020.
Shoppare kanske tänker på fynd, inte prishöjningar, när det kommer till Costco (KOSTNAD, $234). Men lagerklubbsjätten (och Buffett-innehavet) höjde sina vanliga Gold Star-medlemsavgifter till 60 USD från 55 USD 2017. Executive-medlemskap (för företag) ökade med 10 USD till 120 USD. Totalt samlade Costco in 3,1 miljarder USD i medlemsavgifter 2018, upp från 2,9 miljarder USD 2017. Dessa avgifter står för cirka tre fjärdedelar av Costcos rörelsevinster. Företaget har 90 % medlemsförnyelse i USA och Kanada och 88 % över hela världen.
Men mycket av Costcos prissättningskraft förblir osynlig för shoppare. Eftersom företaget säljer ett begränsat antal produkter från utvalda leverantörer kan det förhandla fram bättre avtal med dessa leverantörer.
Bolagets aktier återspeglar dess premieutsikter, så leta efter en försäljning på en nedgångsdag på denna volatila marknad, annars planerar du att behålla det på lång sikt.
Om du vill investera som Warren Buffett kan du alltid köpa Berkshire Hathaway B-aktier (BRK.B, $204). Men flera fonder koncentrerar sig också på att hitta högkvalitativa företag. Jensen Quality Growth (JENSX) letar efter aktier som har uppnått en avkastning på 15 % på eget kapital (ett lönsamhetsmått) under 10 år i rad. Fonden har i genomsnitt haft en årlig avkastning på 12,9 % under de senaste fem åren, jämfört med 11,2 % för Standard &Poor's 500-aktieindex.
För indexfans finns det Fidelity SAI U.S. Quality Index fond (FUQIX), som följer MSCI USA Quality Index. Aktier i index har hög avkastning på eget kapital, stabil vinsttillväxt och låg skuldsättning. Fonden har ökat i genomsnitt 15,6 % årligen under de senaste tre åren, jämfört med 14,2 % för S&P 500.
Där det finns en värdepappersfond finns det i allmänhet en börshandlad fond, och Morningstar spårar 24 ETF:er som fokuserar på kvalitet. Den största är iShares Edge MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL), som följer MSCI USA Sector Neutral Quality index. "Sektorneutral" betyder att den inte placerar satsningar på industrisektorer utan istället håller dem viktade till en viss procentandel av portföljen. Fonden har gnisslat förbi S&P 500 med en genomsnittlig årlig avkastning på 11,5 % under de senaste fem åren.
