Short selling får en dålig rap. Kortsäljare ses ibland som gamar, som glatt tjänar pengar under de mörkaste tiderna för vissa företag. Och när tiderna blir tuffa smutsas de ofta ut som manipulatorer av marknaden.
Men blankning har en lång historia, och akademisk forskning visar att dessa taktiker är en viktig del av prisupptäckten för marknader.
Så vad är blankning? Enkelt uttryckt är det att låna aktier i en aktie eller ETF så att du kan sälja dem först , och hoppas sedan att den avtar så att du kan köpa tillbaka aktier till ett lägre pris i framtiden och på så sätt generera en vinst. Och snarare än att moralisera över dess karaktär bör kloka investerare se blankning som ytterligare en datapunkt att utforska i sin forskning, och se kraftigt shortade aktier som särskilt intressanta.
Genom att jämföra det obearbetade antalet sålda aktier med det totala antalet aktier som ett företag har tillgängliga för handel, kan investerare få en snabb bild av hur stor procentandel av det aktuella intresset i aktien som kommer från baisseartade investerare kontra hausse.
Det är värt att påpeka att precis som alla åtgärder är kort intresse för en aktie inte ett idiotsäkert tecken på att den kommer att snubbla. Det finns gott om bevis för att baisseartade investerare kan ha fel. Och till skillnad från köp-och-håll-investerare som bara kan sitta på en pappersförlust och hoppas att villkoren förändras, måste blankningsbjörnar som bokade försäljningen först köpa tillbaka aktier för kraftiga förluster och täcka sin riskfyllda handel vare sig de gillar det eller inte. Detta kan leda till ett fenomen som kallas "short squeeze", där köp leder till fler köp eftersom fler blankningssäljare tvingas lösa sina positioner.
Här är 18 av de mest shortade aktierna på Wall Street just nu . För vart och ett av dessa företag representerar den totala korträntan från negativa investerare minst en tredjedel av "float" eller aktier som är tillgängliga för regelbunden handel på offentliga marknader. Men i många fall är det mycket mer.
Diagnostik- och läkemedelsföretaget Opko Health (OPK, $5,91), en av de största aktierna på denna lista oavsett mått, har också en av de högsta råsummorna av kort ränta:nästan 137 miljoner aktier utlovas till baisseinvesterare som satsar på nedsidan. Det representerar nästan 4 av 10 aktier i "float" eller aktier tillgängliga för handel – lägre procentuellt än andra aktier på den här listan, men en betydande siffra ändå.
Opko har ökat stadigt under 2020 efter att ha börjat året på under 2 USD per aktie, till sitt pris på nästan 6 USD per aktie, eftersom Wall Street blev förälskad i den kortsiktiga potentialen hos dess kliniska laboratorie- och testtjänster mitt i coronavirus-pandemin. Mycket av denna uppgång har prisats in och verkligheten av OPKO:s kapacitet har avslöjats, så det finns helt klart de som nu förväntar sig att aktien kommer att falla från sin nuvarande abborre nära tvååriga toppar.
OPK-aktier har dock skakat ut några blankningar. Opkos andel av omsättbara aktier som höll kort var omkring 50 % nyligen, men aktiens senaste framgångar har sänkt den siffran till 36 %.
Ett av de mest populära namnen bland kortsäljare under de senaste åren har varit varuhuset Macy's (M, $6,22).
En mängd trender har arbetat mot detta en gång ikoniska varumärke de senaste åren. Det inkluderar ett allmänt steg mot fler utgifter online och en specifik företagsomfattande plan för att skära ned de senaste åren på både fysiska platser och investeringar för att hålla de återstående Macy's-butikerna fräscha ut.
Det skulle vara en tillräckligt illa situation, men covid-19-pandemin 2020 har skapat ännu större huvudvärk för detaljhandeln. Bortsett från de praktiska farhågorna kring shopping i butik och svagare konsumentförtroende är verkligheten att damkläder, accessoarer och kosmetika utgör mer än 60 % av försäljningen – och med distansarbete som gör att många proffs spenderar mindre tid i dyra skor och mer tid i yogabyxor, det ser otäckt ut för Macy's stock.
Även om aktierna redan har kratrats från toppnivåer på mer än 23 USD per aktie förra sommaren till intervallet 6 USD för närvarande, nedgraderade UBS nyligen aktien till Sell med ett magert prismål på 3 USD som säkerligen kommer att ge energi till björnarna.
Vid första rodnad, Madrigal Pharmaceuticals (MDGL, $106,95) ser inte riktigt lika illa ut som många av de ganska nedslående företagen på den här listan. Liksom många bioläkemedelsföretag i kliniskt skede, går MDGL med stor förlust eftersom det fokuserar på utveckling och kommersialisering av läkemedel för olika kardiovaskulära och levertillstånd. Men återigen, det är inte helt ovanligt, och den råa korträntan på mindre än 3 miljoner aktier för närvarande verkar inte särskilt anmärkningsvärd.
Utmaningen är dock att MDGL-aktier inte är särskilt vanliga. Det finns bara cirka 15,4 miljoner totalt utestående aktier för detta företag, och cirka två tredjedelar av det är bundet via insiders och institutioner som inte aktivt handlar. Som ett resultat är Madrigal ett bra exempel på en aktie med en liten "float" av tillgängliga aktier – och när även en blygsam mängd negativa handlare riktar in sig på aktien via blankning, kan de ha betydande inflytande på prissättningen.
Men aktierna har ökat med mer än 17 % 2020; människor som blankar Madrigal har varit på fel sida av handeln hittills. Således är MDGL bland de mest shortade aktierna, vilket visar att betydande baisseartat intresse inte nödvändigtvis är en dödsdom för ett företag.
Det har förmodligen varit ett tag sedan du flög, med tanke på den nuvarande folkhälsokrisen. Men du kanske känner igen Gogo (GOGO, 3,42 USD) som en stor leverantör av internetanslutning och underhållningstjänster ombord.
Naturligtvis förklarar den affärsmodellen ganska enkelt varför så många investerare är pessimistiska om denna aktie 2020:Färre reklamblad betyder färre potentiella kunder.
Det skulle vara illa nog, men som ett ganska litet och specialiserat företag finns det inte mycket av en kudde för en aktie som GOGO. Den har inga andra affärsområden eller djupa fickor att lita på, och det betyder att den är mycket mottaglig för de kortsiktiga trenderna inom flygindustrin.
Det finns inget direkt tal om konkurs ännu, och analytiker förväntar sig en återhämtning av intäkterna nästa år när trenderna normaliseras. Men resten av 2020 ser ganska dyster ut, och kortsäljare ser Gogo – som redan har 47 % hittills i år – som ett logiskt mål.
Även om Seritage Growth Properties (SRG, $9,82) har "tillväxt" i sitt namn, vilket kan vara lite missvisande, eftersom fastighetsinvesteringsfonden (REIT) i grunden bildades efter att Sears Holdings (SHLDQ) gick i konkurs föranledde avknoppningen och försäljningen av dess fastigheter innehav.
Seritage hade händerna fulla till att börja med. Portföljen av fastigheter inkluderade åldrande Sears- och Kmart-lägen som var i stort behov av en ansiktslyftning – ett dyrt åtagande som i slutändan fick REIT att avbryta sin utdelning helt och hållet 2019.
Utmaningen har förvärrats 2020, naturligtvis, eftersom pandemin har skapat utmaningar i den övergripande kapitalförbättringsplanen såväl som ansträngningarna att fylla dessa utrymmen. Även om strukturen för SRG var skräddarsydd för dess nödställda tillstånd och dess ledning visste vad de gav sig in på, är verkligheten att aktierna har kraschat från 40 USD tidigare i år till under 10 USD eftersom blankningssäljare har slipat sina knivar.
Och med tanke på det höga korta intresset för närvarande verkar det osannolikt att säljtrycket kommer att avta inom en snar framtid.
Benefytt Technologies (BFYT, $30,88) är ett sjukförsäkringsteknikföretag som driver onlinemarknadsplatser för sjukförsäkringar för konsumenter samt plattformar för administration av försäkringar till förmån för leverantörer. Detaljerna för dess verksamhet är dock mindre viktiga än ett enkelt faktum:
Benefytt, som gick med på att köpas för 31 USD per aktie av det Chicago-baserade private equity-bolaget Madison Dearborn Partners, står inför flera undersökningar av aktieägarnas rättigheter av uppköpet.
För närvarande handlas aktier till eller runt det priset. Men sedan nyheten om förvärvet bröt ut den 13 juli har det funnits perioder där aktier sjunkit dramatiskt, baserat på känslan av att affären kanske inte går igenom. Baserat på ett kort intresse för BFYT-aktier, är det en betydande del av investeringsvärlden som tycks förvänta sig att saker och ting kommer att haka på sig – och om de gör det kan vi förvänta oss att Benefytt-aktier kommer att lida när detta golv på 31 USD tas bort.
Många förknippas med shopping i strandstaden eller stoppning i garderoben tillbaka till skolan, och det är ingen överraskning att Tanger Factory Outlet Centers (SKT, 6,58 USD) har haft ganska dyster prestanda under 2020. Outletgallerior är ofta ett resmål för shoppare, och bristen på resor i kombination med sviktande konsumentförtroende har gett denna butiksoperatör en svår hand. Faktum är att SKT har tappat mer än hälften av sitt värde 2020.
För att vara tydlig, Tanger äger eller driver inte butikerna – det är en annan REIT, en som bara äger fastigheterna som dessa handlare hyr i. Men med e-handelstryck som generellt får många butiker att krympa sitt fysiska fotavtryck, timingen för pandemin kunde inte ha varit sämre.
Denna REIT har massor av mångfald i sin verksamhet, med 14,3 miljoner kvadratmeter uthyrda till mer än 2 800 butiker under mer än 500 varumärken. Trenden i Tangers ekonomi är dock avgjort nedåtgående – och baserat på mer än 48 miljoner aktier som hålls korta av baisseartade investerare, verkar Wall Street förvänta sig att SKT-aktien kommer att göra detsamma.
Medan många kortsäljare riktar sig till läkemedelstillverkare som förlorar pengar som de tror kanske inte i slutändan kommer ut på marknaden med tillräckligt framgångsrika produkter, har vissa också riktat in sig på mer mogna aktörer i sektorn, inklusive Ligand Pharmaceuticals (LGND, $126,72).
Ligand ståtar med mer än 100 miljoner dollar i årliga intäkter, och analytiker förutspår tvåsiffrig försäljningstillväxt i år. Ännu viktigare, det har varit lönsamt (och alltmer) under de senaste tre åren. Ändå har LGND-aktien inte riktigt varit densamma sedan början av 2019, när det framstående blankningsföretaget Citron Research riktade in sig på detta företag.
Citrons resonemang fokuserade på en baisseartad bedömning av Ligands "Big 6"-läkemedel, en stor del av dess produktportfölj som kan göra eller bryta företagets framtid. LGND-aktien har nu stigit 20 % hittills i år, långt tillbaka i det positiva efter att ha fallit under nedgångarna på marknaden i februari och mars. Men att döma av de cirka 9 miljoner aktierna som är korta – mer än hälften av de tillgängliga aktierna på marknaden – har många investerare fortfarande sina tvivel.
Bioteknikaktie Precigen (PGEN, $4,40) är ett mycket flyktigt företag som forskar om gen- och cellterapier för olika sjukdomar, inklusive flera cancerformer. Det är ett bra exempel på både löftet och risken som den här typen av affärer innebär – aktierna gick från cirka 6,50 USD i början av året till en lägsta nivå på cirka 2 USD på våren, men har för närvarande återgått till intervallet 4,50 USD.
Investerare spelar på detta företag i utvecklingsstadiet som ansluter till några av dess begynnande behandlingar. Och beroende på rubriker eller kliniska prövningsresultat för tillfället, är det det som flyttar aktiekurserna.
I juni såg data från prekliniska prövningar om en äggstockscancerbehandling, PRGN-3005 UltraCAR-T, uppmuntrande ut och PGEN-aktien steg i höjden som ett resultat. Men eftersom aktien fortsätter att blöda kontanter och investerare är angelägna om mer materiella tecken på framsteg, har några på Wall Street börjat ta den andra sidan av handeln. Mer än hälften av Precigens float ägs av investerare med tvivel om läkemedelstillverkarens kortsiktiga resultat.
Många återförsäljare har tagit sig in på den här listan över kraftigt kortslutna aktier på grund av e-handelstryck och utmaningar för konsumentutgifter mitt i coronavirus-pandemin. Jo, fastighetsoperatörer som Macerich (MAC, $8,16) gör också ont, av många av samma anledningar.
Macerich är en operatör av regionala gallerior i hela USA, med 51 miljoner kvadratmeter fastigheter i 47 köpcentrum. Och det är lätt att förstå hur social distansering och försäljningstrender på nätet skadar dess hyresgäster (och därmed hyresbetalningar) till Macerich.
Den finansiella strukturen för REIT är något annorlunda än den för konventionella börsnoterade aktier; dessa enheter måste föra över 90 % av den skattepliktiga inkomsten direkt till aktieägarna. Men några anmärkningsvärda statistik inkluderar det faktum att Macerichs topplinje förutspås sjunka både i år och nästa år, vilket förstärker en flerårig svacka. Intäkterna förutspås sjunka till 865 miljoner USD eller så för räkenskapsåret 2021, jämfört med en summa på nästan 1,3 miljarder USD under räkenskapsåret 2015.
När du kombinerar kortsiktigt tryck med denna långsiktiga trend är det lätt att förstå varför vissa investerare är baisse med MAC-aktier.
Specialhandlare Bed Bath &Beyond (BBBY, $10,96) är en av många stora butiker som har kämpat hårt i Amazon.coms (AMZN) tid.
Bed Bath var en gång den bästa källan för bröllopsregister och familjer som ville klä upp sitt första hem. Men en övervägande del av e-handelsalternativ och mer fashionabla namnskyltar har dykt upp under det senaste decenniet eller så för att sätta press på denna en gång dominerande husgerådsbutik.
Som ett resultat toppade intäkterna för BBBY under räkenskapsåret 2017 på mer än 12,3 miljarder dollar men har varit i stort sett fritt fall sedan dess. Analytiker uppskattar bara 9,5 miljarder dollar i försäljning för 2020.
Pandemin har tagit ut sin rätt, ja. Men den senaste tidens konsumtionstrender har bara förvärrat flerårig kris för denna specialhandlare. Och med verksamheten som förväntas gå i minus både i år och nästa år, förväntar sig investerare att det kommer att bli mycket svårt för ledningen att ändra kurs inom den närmaste framtiden eftersom de har cirka 71 miljoner aktier kort.
Accelerera diagnostik (AXDX, $14,98) är ett specialiserat medicinteknikföretag som syftar till att bekämpa antibiotikaresistens och sjukhusförvärvade infektioner.
Även om Accelerates verksamhet generellt sett är viktig med tanke på att "superbuggar" som MRSA skapar kostsamma störningar i vårdinrättningar, har svaret på coronaviruset – inklusive begränsad social kontakt, fokus på hygien och begränsad sjukhusbesök – skapat en dynamik som gör dessa problem mycket mindre brådskande än för ett år sedan.
Därmed inte sagt att Accelerate inte har någon långsiktig potential. Men Accelerate går djupt i minus, och det har det varit i flera år. Även om intäkterna stiger snabbt, är den svåra verkligheten att även de mest optimistiska av uppskattningarna endast ligger på cirka 50 miljoner USD eller så i försäljning nästa räkenskapsår. Det ger AXDX en aktuell värdering på cirka 17 gånger terminsförsäljningen även om allt går bra.
Uppenbarligen tycker vissa investerare att detta är ett riskabelt tillstånd, med tanke på Accelerates plats på denna lista över mycket kortade aktier. Dessa kortsäljare tvivlar säkert på att aktien kan motivera sin nuvarande aktiekurs på kort sikt.
Ett av 2020 års framstående aktier, National Beverage (FIZZ, $69,62) har trotsat gravitationen och övervunnit en ganska stenig börsmiljö för att logga år-till-datum avkastning på mer än 36%. Dess flaggskeppsprodukt, La Croix mousserande vatten, är en populär läsk för människor som letar efter ett kalorifattigt alternativ till läsk men något mer intressant än kranvatten.
Trenden att fler konsumenter köper mat istället för att äta ute mitt i pandemin har verkligen översatts till ett positivt kortsiktigt momentum för aktier. Men även om La Croix kan ha varit en av ledarna inom mousserande vattentrenden, möter den nu konkurrens från alla håll, inklusive Coca-Cola (KO), som lanserade Aha-märkt smaksatt mousserande vatten i slutet av 2019.
Om intäkterna platå som ett resultat, är det rimligt att undra om aktiekurserna är avsedda att korrigera kursen. Baserat på de cirka 6 miljoner aktier som för närvarande är korta, är det en satsning som björnar är alltmer villiga att ta.
AMAG Pharmaceuticals (AMAG, $9,87), en liten läkemedelstillverkare fokuserad på en mängd olika terapier. Det har periodvis åtnjutit en kultföljare bland investerare, delvis tack vare dess utveckling av "kvinnliga Viagra"-produkter som ökar sexlusten hos kvinnor. Redan 2015 handlades aktier för en kort tid för en skyhög värdering på mer än 60 USD per aktie, men de ligger nu runt 10 USD.
Intressant nog är det en stor förbättring sedan i mars, då AMAG handlade runt 5 dollar per aktie. Det har kommit mitt i några stora förändringar. För det första meddelade tidigare vd:n William Heiden tidigare under året att han skulle avgå, och han ersattes så småningom av Scott Myers. Företaget har också avyttrat Intrarosa, en steroid som behandlar smärta under samlag som är förknippad med klimakteriet, och det letar efter en köpare av sin "kvinnliga Viagra"-produkt Vyleesi.
Investerare verkar dock vara oroliga för att återkomsten kanske har varit för mycket och för snabb. Tiden får utvisa om den snyggare AMAG kommer att bli mer framgångsrik. Men här och nu är många björnar skeptiska till att aktien kommer att leverera.
Världens acceptans (WRLD, $76,20) är ett konsumentfinansieringsföretag som specialiserar sig på små, kortfristiga lån och strategiska tjänster. Dessa avbetalningslån tenderar att rikta sig mot mindre kreditvärdiga amerikaner med låga kreditpoäng och inga säkerheter, med mycket höga räntor för att kompensera risken.
Tyvärr har denna klass av konsumenter drabbats hårdast av coronavirusrelaterade uppsägningar. Till exempel rapporterade Pew Research i april att hälften av alla uppsägningar under krisens topp axlades av amerikaner med lägre inkomster. Som ett resultat av detta är World Acceptances produkter farligt i riskzonen, åtminstone på kort sikt, även om förseningen med att anta en andra stimulansåtgärd kan göra dem desto mer nödvändiga.
Till skillnad från några av de andra aktierna på den här listan är WRLD en mycket solvent verksamhet som fortfarande planerar ett lönsamt år med blygsam intäktstillväxt enligt nuvarande uppskattningar. Men som ett situationsspel har björnarna hållit fast vid World Acceptance och förväntar sig att den kommer att ge tillbaka några av sina senaste vinster.
Varuhuskedjan Dillard's (DDS, $23,97) har utan tvekan varit i otakt med de nuvarande trenderna i branschen, och som ett resultat är det fortfarande ett av de mest kortade namnen på Wall Street.
Med endast cirka 260 butiker har Dillard's inte omfattningen av större rivaler; dessa platser är dock spridda från Florida till Kalifornien till Montana till Virginia. Utöver utmaningarna med att hantera distribution över en hel del tomma utrymmen, har Dillard's också en jämförelsevis anemisk e-handelsverksamhet att fylla i tomrummen. Resultatet är att det totala korta intresset för denna aktie inte är långt ifrån antalet omsättbara aktier på marknaden.
Denna situation skapade en tillräckligt dyster utsikt. Men coronavirus-pandemin har bara förvärrat trenderna eftersom konsumenter har dragit sig tillbaka på många områden och omfördelat utgifter till onlinealternativ i andra. Analytiker förväntar sig nu att företaget kommer att svänga från en vinst på 3,56 USD per aktie förra året till en förlust på 10,26 USD 2020. Och med långfristiga skulder som för närvarande är mer än aktiens totala marknadsvärde, finns det allvarliga farhågor om huruvida DDS har tid eller kapital att omstrukturera verksamheten, även om ledningen ville ändra kurs.
Singapore-based Wave Life Sciences (WVE, $8.90) is smaller than many of the names on this list, with about 300 total employees and less than 5 million total shares available for trading on U.S. markets. However, this tiny biotechnology company has big interest among the bears – so much so that short interest currently has surpassed the number of tradable shares.
While it's true that even modest progress on potential drugs could result in a big pop for this relatively small health care stock, the stakes are incredibly high. Wave Life continues to burn cash with no material revenue to speak of and deep losses as it invests in research.
Based on recent trends, it seems investors are losing patience. The stock has suffered a huge drop from highs around $37 in late 2019 to less than $10 a share at present after learning late last year that its Huntington's disease treatment underperformed a competitor's drugs, and short sellers seem to expect that trend to continue in earnest for the foreseeable future.
With short interest of 53.5 million shares and a float of only about 47 million total shares, GameStop (GME, $4.10) has the ignominious title of the most heavily shorted name on Wall Street.
There are a host of reasons for this, but a short list includes the fact that GME remains largely a brick-and-mortar retailer in a digital age and that its primary product of video games is increasingly delivered directly to consumers via downloadable software rather than physical discs or cartridges.
With deeply unprofitable operations predicted for this fiscal year and a tiny 2-cent-per-share earnings projection for 2021 that's well below 2019's 22-cent profit, it seems unlikely that the retailer's fortunes will change anytime soon. Activist investors have recently signed on to the board, but many investors still worry that they are either too late to change things, or that the activists are simply looking to harvest what's left as the stock circles the drain.
