En kortsäljare lever ett ensamt liv, verkar det som.

Kortsäljare tjänar på aktier som sjunker i värde. Så när de vinner betyder det att de flesta av deras vänner och familj troligtvis förlorar. Och när de förlorar? Tja... de får i allmänhet inte mycket sympati. De tjänade trots allt pengar medan vi andra förlorade våra skjortor.

Det räcker med att säga att det krävs en speciell typ av person för att hacka den som en kortsäljare. Du måste ha ett kontrariskt tänkesätt och exceptionellt tjock hud. Och idag hade jag nöjet att prata med en av de stora genom tiderna i detta utrymme, David Tice.

David är en rättsmedicinsk revisor med en historia av att sniffa upp bedrägerier och alltför aggressiv redovisning, och han har tidigare förvaltat Prudent Bear Fund

2008 lämnade han branschen genom att sälja sin fondverksamhet på toppen (för blankare!) precis när krisen var på botten. Nu, efter mer än ett decennium i viloläge och efter en enorm tjurmarknad, har David bestämt sig för att återgå till blankningsbranschen och blev nyligen Chief Investment Officer förAdvisorShares Ranger Equity Bear ETF (HDGE).

Med de stora aktieindexen nära all-time highs igen, kanske det inte skadar att få en professionell björns sida av historien. David var nådig nog att dela med sig av sina tankar.

Kiplinger.com:David, tack för att du pratade med oss ​​idag. Låt oss först höra vad som fick dig att komma tillbaka till spelet?

Tice: Som kortsäljare satt jag ute hela den sista tjurmarknaden. Det har varit en konstgjord marknad med låga räntor och aktieåterköp som ökar vinsten per aktie. Idag ser det väldigt mycket ut som tidigare bubblor som såg enorma nedgångar när de dök upp.

Nu, med COVID-19 fortfarande utom kontroll, är det en faktor för att skilja företag som kommer att vara vinnare och förlorare framöver. Det kommer att bli en förändring i vanor. En förändring i livsstil. Vissa företag kommer att blomstra. Mycket kommer att falla i glömska.

Jag tror att det här är den bästa möjligheten jag har sett på kortsidan på ett par decennier.

Kiplinger.com:Hur tror du att investeringsvärlden efter Covid kommer att se ut?

Tice: De senaste 10 till 12 åren har drivits av stora inflöden till indexfonder; mer och mer finansiell teknik, särskilt genom återköp; och konstlat låga räntor. Dessa var faktorer som blåste upp "allt bubblan."

Några av dessa villkor är fortfarande på plats; räntorna kommer till exempel inte att stiga inom kort. Men återköp möter stort politiskt motstånd i dessa dagar och kommer inte att vara en lika stor faktor framöver. Och de snäva korrelationerna vi har sett från ökningen av indexeringen bör börja brytas ner när vi får en separation mellan vinnare och förlorare på marknaden. Tidvattnet kommer inte att lyfta alla båtar.

Visst, marknaden har rasat kraftigt och många aktier har studsat hårt. De sämst ställda företagen har gått upp mest i många fall. Detta kommer dock att lösa sig.

Med tiden kommer covid säkerligen att visa vilka företag som kan överleva och frodas och vilka kejsare som inte har några kläder.

Det betyder att du vill välja aktier, långa och korta, snarare än att bara blint dumpa dina tillgångar i en indexfond och vara klar. Många företag kommer att hamna vid sidan av innan denna shake-out är över. Detta har hänt efter varje tjurmarknad tidigare. Kapitalismens kreativa förstörelse skapar vinnare och förlorare, och dessa förlorare blir stora möjligheter för oss på kortsidan.

Jag tror att detta faktum kommer att bli uppenbart under det kommande decenniet.

Kiplinger.com:Om aktieplocket kommer tillbaka på modet efter Covid, vilka fördelar ser du för din strategi?

Tice: Vi är aktiva förvaltare. Vi kortar inte bara indexen blint. Detta har ett par stora fördelar.

För det första, om du shortar indexet, shortar du Apple (AAPL), Amazon.com (AMZN), Netflix (NFLX), Microsoft (MSFT) och de stora företagen som driver marknaden. Varför skulle du vilja kortsluta de bästa företagen i världen? Är det vettigt?

Aktiv förvaltning innebär att vi kan korta företag som har en mängd olika problem som exponerar dem i marknadsnedgångar. På nedåtgående marknader kräms dessa aktier mycket mer än ledarna. Detta är uppenbart i hur fonden gör det jämfört med marknaden i alla 5 % nedgångar.

Dessutom fungerar inte omvända fonder som folk tror. De spårar faktiskt inte indexen! Ibland är de borta med stor marginal. Det är ett stort fel i deras struktur.

Se bara på vad som hände från covid-nedgången och det senaste rallyt. De underpresterade på vägen ner och tillbaka på vägen upp. Du fick inte den sanna "omvända" av marknadsavkastningen. Du har något värre. Mycket värre om du använde hävstång.

Kiplinger.com:Vad letar du efter i shorts för portföljen?

Tice: Jag skapade mitt namn som en rättsmedicinsk revisor och sniffade på bedrägerier och aggressiva företag i flera decennier. Och en av medcheferna för HDGE är John Del Vecchio, som brukade arbeta för mig. Så dålig inkomstkvalitet är en nyckelfaktor vi letar efter. Fler och fler företag sticker handen i kakburken för att tillfredsställa Wall Streets kortsiktiga förväntningar. Långsiktigt är detta ett förlorarspel. Det är som en mus på ett hjul.

Intäktskvalitet är vårt bröd och smör. Vi tittar också på dålig kvalitet på kassaflöden, uppblåsta tillgångar i balansräkningen och företag under press från för mycket hävstångseffekt.

Kiplinger.com:Vill du ge ett par exempel?

Tice: Säker. Överväg Snap-on Incorporated (SNA). Företaget har drivit försäljningen framåt genom att erbjuda generös finansiering. Detta kan leda till aggressiv intäktserkännande, vilket skulle göra företaget redo för en stor vinstmiss på vägen. Stanley Black &Decker (SWK) driver in på sin marknad och kommer att börja använda och utöka sin kredit för att börja konkurrera.

Camden Property Trust (CPT) är en kontors- och lägenhetsfastighetsinvesteringsfond (REIT). Det finns massor av exponering mot Houston, som drabbas av nedskärningar inom energisektorn, och deras tillgångar är mycket dåligt positionerade framöver. Det finns ett stort överutbud av nytt utrymme som kommer online under de kommande 12 till 24 månaderna.

Canon (CAJ) blir träffad från alla håll. Kameror och skrivare står inför stora konkurrensrisker från flera vinklar, inklusive iPhone-linser av högre kvalitet och framväxten av det gröna, papperslösa kontoret. Aktien är under stor press även när marknaden har rallyt. Direktavkastningen är en fälla. Akta dig för köparen.

Kiplinger.com:Som du nämnde har många lågkvalitativa aktier ökat hårt den senaste tiden. När marknaden lägger sig lite, hur mycket nackdelar tror du att det finns för marginella företag i den här miljön?

Tice: Tja, jag såg 2000-talets tekniska byst komma. Jag såg bolånekrisen 2007 och 2008 komma. Det här kommer att bli mycket större än så. Det finns en enorm skillnad mellan övergripande marknadsvärderingar och verkligheten.

Så, det har förmodligen aldrig funnits en bättre tid att bli positionerad för att skydda de vinster du har gjort under det senaste decenniet. Värderingen sträcks över hela linjen.

Indexen kan sjunka mer än 50 %. Men det betyder bara att de största aktierna som Apple eller Netflix föll 50 % till 60 %. Den genomsnittliga aktien – det företaget i mitten av packet – kan lätt bli föremål för 75 % till 90 % nedgångar.

Det kommer att bli en jäkla! Det är därför jag är glad över att gå med i teamet på The Ranger Equity Bear ETF.

De åsikter som uttrycks är intervjupersonens och inte Kiplingers eller dess författares. blankning är i sig riskabelt eftersom det finns potential att förlora mer än värdet av din ursprungliga investering. Du bör rådgöra med din finansiella rådgivare innan du försöker blanka aktier på egen hand.