2017 är redo att bli ett lovande år för riskkapitalverksamhet. Nystartade företag – och riskkapitalfonderna som investerar i dem – upplevde ett blixtrande 2015 där investerare använde 60 miljarder USD i riskfinansiering, den näst högsta summan sedan 1995.
xs text-gray-600 mb-2">Shutterstock 2016 inkluderade den mindre korrigering som många branschledare hade efterlyst, eftersom finansieringen nådde en låg nivå under årets första kvartal. Marknaden för teknologibörser var nästan obefintlig. Vid ett tillfälle under 2016 uttryckte bara 17 procent av nystartade företag en ambition att börsnotera. Besattheten av enhörningar (företag värda mer än 1 miljard dollar) har avtagit något.
Relaterat:Hur man startar ett företag med (nästan) inga pengar
När vi blickar framåt ger det kommersiella klimatet anledning till försiktig optimism. Riskfonder är till stor del jämna med kontanter, tekniska M&A-aktiviteten ökar (se Microsofts förvärv av LinkedIn för 26 miljarder dollar eller Symantecs förvärv av Blue Coat Systems för nästan 5 miljarder dollar som exempel) och Snaps framgångsrika offentliga erbjudande har omdirigerat världens sökljus till Silicon Valley.
Jag pratade med Craig Jacoby, partner i Cooley LLPs Emerging Companies Group, för att diskutera de senaste strategierna för att finansiera ditt företags tillväxt. Jacoby har en fantastisk kundlista (inklusive Yelp och New Relic) som han ger råd från Cooleys kontor i San Francisco – och har lett hundratals framgångsrika nystartsfinansieringar.
Prissatta aktieomgångar
En prisrunda definieras som en försäljning av aktier i ditt företag till ett överenskommet pris per aktie. När transaktionen är slutförd blir investerare ägare i ditt företag. "Prissatta aktierundor är ofta den bästa lösningen för entreprenörer", förklarar Jacoby. "Villkoren är fastställda idag, och nödvändiga dokument och infrastruktur har införts för att säkerställa att företaget kan fortsätta att skala effektivt i framtida omgångar."
Förskottskostnaden driver ofta grundare bort från prissatta aktierundor. "Men för företag och investerare som i allmänhet är nöjda kan en affär slutas för så lite som $10 000-$15 000 på investerarsidan och inte nödvändigtvis mycket mer än det på företagssidan. När du redogör för den inkrementella kostnaden för en sedelaffär, och sedan också redogör för fördelarna med att ha rena dokument på plats, betyder det att prissatta aktierundor faktiskt kan spara betydande kostnader i det långa loppet, säger Jacoby.
Relaterat:VC 100:Toppinvesterare i tidiga startups
Konvertibel skuld
Konvertibla skulder består av "kortfristiga skuldebrev och används vanligtvis för finansieringsronder för företag i tidiga skeden före eller mellan prissatta aktierundor," säger Jacoby. "Sedlarna konverteras till eget kapital när startupen slutför sin nästa aktiefinansieringsrunda, vanligtvis inom 12 till 24 månader. En avgörande skillnad mellan konvertibla skulder och prissatta aktieronder är att konvertibla skulder tillåter företaget att skjuta upp värderingen till nästa finansieringsrunda."
"Konvertibla skulder kan innehålla fällor för både entreprenörer och investerare," tillägger Jacoby. "En utbredd förändring av konvertibla skuldebrev under de senaste 10 åren har varit den ökande förekomsten av värderingstak på konvertibla skuldebrev, vilket innebär att investeraren kommer att konvertera till aktier men till en "takst" värdering."
Kepsar är inte nödvändigtvis bättre för grundare. Speciellt om taket är satt till eller runt den värdering som företaget skulle kunna befalla i en prisrunda, kan det leda till mer utspädning och fler investerarskydd än en prissatt runda. "I den situationen är en caped note som en aktierunda med inlösenrätter, inlösen av utdelningar och fullständigt skydd mot utspädning, vilket allt skulle vara ganska sällsynt i ett tidigt skede av aktiefinansiering."
Relaterat:Du vill starta ett företag – hur ska du finansiera det?
"Silicon Valley har en distinkt ingenjörskultur", betonar Jacoby. “Vilket innebär att det finns ständig innovation i jakten på 1 procents förbättringar. När det gäller SAFEs och KISSes är jag inte säker på att fördelarna uppväger de medföljande komplikationerna."
SÄKER
Y Combinator krediteras med skapandet av SAFEs, eller ett "Simple Agreement for Future Equity." Även om SAFE har dykt upp i ett antal former, är grundkonceptet att investeraren tillhandahåller finansiering till företaget i utbyte mot rätten att erhålla eget kapital vid en framtida händelse. Standarden SAFE innehåller ingen löptid eller återbetalningsdatum och ingen ränta tillkommer. Investeraren får rätt att erhålla bolagets eget kapital vid en framtida aktiefinansiering, vanligtvis till en rabatt.
Jacoby betonar att många investerare har lite intresse av att engagera sig i SAFE transaktioner. "För vissa investerare tyder dessa instrument på ett bristande engagemang för att behandla investerarna rättvist, eftersom de aldrig erbjuder investerarna en möjlighet att säga i framtiden:'Det här går inte bra, vad ska vi göra åt det?'"
Relaterat:De tre stora sakerna som VC ser efter när de finansierar startups
KUSSER
500 Startups krediteras till stor del med skapandet av KISS, eller "Keep it Simple Security." Återigen, KISSes saknar ofta räntebetalningar eller ett förfallodatum. Jacoby är likaledes ovillig att ta till sig någon hype kring KISSes. "Vi blir ofta frågade av grundare vad som kommer att hända om de inte lyckas nå en aktierunda vid förfallodagen för en konvertibel sedel – om investerarna kommer efter den immateriella egendomen eller kontorsstolarna som säkerhet. Verkligheten är att erfarna professionella investerare inte motiveras av misslyckade företagstillgångar och kommer nästan aldrig att vidta en åtgärd mot ett företag som fallerar. Men KISS ger investeraren i princip inga rättigheter förrän en framtida finansiering inträffar - även symboliska rättigheter. Många ganska välkända investerare drar sig för att engagera sig i KISS-transaktioner.”
De flesta professionella investerare vill inte bara ha tillbaka sina pengar, de vill omvandla aktier till ett fantastiskt framgångsrikt företag. De kommer vanligtvis att förlänga villkoren för sina anteckningar och göra allt som krävs för att maximera en startups startbana. "Många av dessa nya strukturer är mer utformade för att dämpa grundarnas oro än att åtgärda problem som faktiskt uppstår i finansieringen ... De är en slags lösningar på jakt efter sina egna problem."
Entreprenörer som har gått igenom insamlingsprocessen flera gånger inser att riskfinansiering mer är ett äktenskap än en transaktion.
"Grundaren är bunden till en ledande investerare, särskilt de som går med i din styrelse. De är dina nya affärspartners som arbetar med din "bebis". Du vill göra din egen noga med hur de närmar sig olika affärsproblem och vilken typ av råd de ger. Grundare bör börja utveckla relationer månader innan de planerar att be om pengar. Investerare älskar proprietära affärer och kommer att respektera din framsynthet som grundare.”
Relaterat:5 typer av nystartade investerare att undvika
Det finns ett gammalt ordspråk i Silicon Valley:Om du vill ha pengar, fråga om råd - om du vill ha råd, be om pengar. När du frågar en riskkapitalist om finansiering söker de nästan efter skäl till varför de inte borde investera.
"Istället, när du ber om deras råd och uppdaterar dem med dina framsteg varje månad, börjar de få insikt om din vilja att lära och anpassa sig, en viktig observation för en investerare," betonar Jacoby. "Detta ger dig ett helt nytt sätt att imponera på dem med dina förmågor -- tills du vid ett tillfälle får en lapp i din inkorg som frågar:'Detta är ett förebyggande termblad, vad skulle du säga om att vi leder en runda?'"
Korrekt insamlingsinsatser och strategi kan göra eller bryta ett tidigt skede. Se till att du är lika informerad som din advokat och riskkapitalisten på andra sidan bordet när du närmar dig processen – för att säkerställa bästa möjliga resultat för ditt företags långsiktiga framtid.
