Av naturen är nystartade företag hungriga efter kapital.
xs text-gray-600 mb-2">Tom Werner | Getty Images Det är helt enkelt ett faktum i det högväxande, högrisk- och högbelöningssegmentet som är teknologi. Av den anledningen drivs dessa nystartade teknikföretag nästan uteslutande av riskkapital och private equity, företag med djupa fickor, marknadskunniga och kontakter för att starta (eller bryta) ett företag.
Att säga att nystartade företag lever i rädsla och vördnad för dessa värdepappersföretag är en underdrift. Ändå bör dessa lovande företag i tidiga skeden inte begränsa sig till endast riskkapitalbolag, vars generösa finansiering alltid kommer med strikta krav. Istället bör de söka alternativa investeringskällor för att hjälpa dem att växa. Att göra det kan avslöja mer stadiga (om mindre) källor till kapital, och dessutom kan det till och med hjälpa den genomsnittliga personen att komma in i handlingen.
Var ska startups med dragkraft vända? Prova affärsutvecklingsföretag (BDC), för en.
Innan vi går in på fördelarna med ett BDC-startup-partnerskap kan det vara bra att förstå exakt vad en BDC är. I sin enklaste form är en BDC bara ett företag som investerar i små och medelstora företag i USA (det vi kallar den lägre medelmarknaden). Liksom andra större investeringsorganisationer använder BDC:er aktieägarpengar för att generera inkomster, göra vinster och växa sina portföljbolag.
BDC:er uppstod inte ur vakuumet. Istället var de ett svar på Investment Company Act från 1940, en viktig serie av regleringar som infördes efter börskraschen 1929 och den efterföljande stora depressionen. Investment Company Act begränsade antalet människor (och företag) som kunde investera, vilket gjorde att mängden pengar som gick till mindre, växande företag torkade ut.
Som ett resultat antog kongressen Small Business Incentive Act från 1980, som skapade BDC. Detta hade två effekter:för det första kunde mindre företag på mellanmarknaden (som tjänar årliga intäkter från 10 miljoner dollar till 1 miljard dollar och sysselsätter allt från 100 till 2 000 arbetare) få en finansieringskälla. Denna nisch, även om den länge försummats, är faktiskt extremt avgörande för landets allmänna ekonomiska hälsa. Faktum är att mellanmarknadsföretag är ansvariga för ungefär en tredjedel av alla intäkter i USA – ett ganska stort segment att utelämna i kylan. Sedan lågkonjunkturen har dessa företag också växt dubbelt så snabbt som ekonomin som helhet, vilket gör dem till en viktig drivkraft för ekonomisk återhämtning.
Därefter demokratiserade BDC också investeringar. Se dem som riskkapital med öppen källkod, eftersom de är öppna för alla investerare, inte bara för en handfull rika individer. Lika viktigt är att BDC:er enligt lag inte kan investera mer än 25 procent av sina tillgångar i någon enskild verksamhet (eller någon sektor).
Som teknikentreprenör kan du nicka och gäspade åt denna information. Trots allt, även om BDC:er verkar rättvisa och transparenta, är de mycket viktigare för investerare, snarare än entreprenörer. Vad kan BDC erbjuda en start med några lovande initiala framgångar?
Mycket, som det visar sig. Först började även jättar som Google och Facebook sina liv som mellanmarknadsföretag och växte därifrån. Det är viktigt att notera att inte varje startup kan växa till ett av de nästa stora teknikföretagen. Även om ditt mål är att bli förvärvad (och därmed vinna en snygg utbetalning för ditt blod, svett och tårar), måste du nå en tipppunkt innan du köps av ett större företag. Under tiden bör du verkligen överväga BDC.
Dessutom är riskkapitalet på tillbakagång, åtminstone i USA. Sedan 2015 har VC-företag stängt mycket färre affärer (och finansierat mycket färre nystartade företag) än tidigare år. Under det första kvartalet 2016 sjönk finansieringen med 25 procent till 13,9 miljarder USD från fjärde kvartalet 2015, med en topp på något mindre än 20 miljarder USD; detta var också den största nedgången i startkapital sedan dot-com-busten.
Även där det finns tillgängligt blir startkapital allt svårare att få tag på. Som Chicago Tribune noterar att nedgången i startfinansiering inte beror på brist på medel; VC:er är på väg att göra de högsta vinsterna någonsin sedan "aughts", och samlade in cirka 1 miljard dollar vardera hos företag som Accel Partners, Andreesen Horowitz och Founders Fund. Stora investerare slog helt enkelt ihop sitt kapital i en liten handfull stora, tidiga investeringar. Det behöver inte sägas att detta innebär hårdare konkurrens om färre slots.
Dessutom kan riskkapital vara svårt att få tag på - speciellt om din startup inte är baserad i de traditionella (och växande) tekniska hubbar över hela landet. Inom cleantech, till exempel, är investeringarna koncentrerade till fyra storstadsområden (San Francisco, Boston, San Jose och Los Angeles), vilket gör tre av fyra enbart i en stat .
Ändå är denna trend inte begränsad till bara förnybar energi; istället har det övergripande riskkapitalet blivit mer begränsat av geografi. En studie av Citylab och Martin Prosperity Institute visar att VC-verksamheten sker mestadels i fyra eller fem stora nav. De bästa är San Francisco med 23 miljarder USD, New York med 7,5 miljarder USD och San Jose (Silicon Valley) med cirka 6,7 miljarder USD.
Kort sagt:nystartade företag som har fått draghjälp (och haft en lockande smak av framgång) behöver finansiering för att växa och förverkliga sina mål. Ändå blir VC bara allt mer otillgänglig. Dessutom är BDC:er ett mycket stabilt, förnuftigt val – särskilt för startupgrundare som är vana vid höga grader av volatilitet, osäkerhet och instabilitet.
Dessutom har BDC:er få hemligheter. Istället för att handla löjligt komplexa finansiella instrument som värdepapper med säkerhet i hypotekslån eller kreditswappar, måste BDC-affärer avslöjas i SEC-anmälningar - och handlas på den öppna marknaden utan restriktioner eller avgifter. På så sätt behöver startupgrundare inte oroa sig för någon smutsig tvätt från BDC:s sida; allt är öppet, för alla att komma åt via SEC.
Stabilitet är ett stort försäljningsargument. Enligt lag är BDC:er begränsade från att ta på sig mer skulder än de kan hantera - och även om de skulle vilja kan en BDC inte förvärva ditt företag. Till skillnad från banker, som har en maximal skuldsättningsgrad på 10 till 1 (det betyder att de har tio gånger så mycket skulder som de har eget kapital), är BDC:er förbjudna att överskrida en maximal skuldsättningsgrad på 1 -till-1. Även om det har skett ett försök att öka förhållandet till 2-till-1, notera att detta fortfarande är mycket lägre än standardkvoterna för banker och andra finansinstitutioner.
Även om du har dragkraft är det tufft att vara en startup idag, med tanke på den historiska nedgången i riskkapital och konsolidering av fonder. Det finns färre möjligheter att vinna kapital (och fler konkurrenter inlåsta i samma race). Som ett resultat bör startups allvarligt överväga affärsutvecklingsföretag (BDC), ett stabilt, föga känt finansiellt fordon. BDC:er är inte bara öppna för allmänheten, utan de är också solida till sin design. Det är osannolikt att BDC:er faller i samma fälla som stora banker under den stora lågkonjunkturen, och de kommer inte heller troligen att ägna sig åt den sortens fientliga övertagande och handel med bakhand som tycks åtfölja företag med hög tillväxt och hög belöning.
Chris Oberbeck är ordförande och verkställande direktör på Saratoga Investment Corp., ett börsnoterat affärsutvecklingsföretag. Herr Oberbeck tar med sig över 25 års erfarenhet av hävstångsfinansiering, från nödställda skulder till private equity, till sin position.
