Värdering är processen att bestämma det verkliga värdet av en aktie, bortom dess marknadsnoterade pris. Det är en ansträngning som investeraren lägger ner för att gräva under efterfrågan-utbudsekonomin (och annan marknadsdynamik) som påverkar aktiekurserna på kort sikt. När allt kommer omkring, på lång sikt kommer företag med verkligt värde att vara de som levererar avkastning, eller hur?
Investerare har olika värderingsmetoder till sitt förfogande. Det är bäst att välja en som tilltalar din känsla för logik. Det finns sex typer av värderingsmodeller och de faller under två kategorier.
Låt oss utforska sex populära värderingsmetoder så att du kan välja en (eller en kombination) som fungerar för dig:
Den första kategorin, som vissa investerare hänvisar till som absolut värdering, handlar om att se ett företag isolerat och bestämma dess potential utifrån vissa parametrar. Det finns två metoder för absolut värdering, nämligen diskonterat kassaflöde och utdelningsrabatt.
Den andra kategorin av värdering, kallad relativ värdering, använder jämförelse för att bestämma potentialen för en given aktie. Det finns fyra modeller under denna kategori, nämligen PE-förhållande, PEG-förhållande, pris/bokförhållande och pris/försäljningsförhållande.
Låt oss först titta på relativa värderingskvoter eftersom de är ganska enkla att beräkna.
Ett företags pris-till-vinst-förhållande jämför dess aktiekurs med dess resultat under en given period. Det indikerar hur mycket pengar en investerare kan vara villig att betala för 1 aktie i företaget för Re 1 av dess inkomster.
Till exempel har Karnataka Bank ett P/E-tal på 3,96 den 8 juli 2021 och SBI har ett P/E på 18,57. Detta innebär att investerare i Karnataka Bank betalar ~Rs 4 för Re 1 av sina intäkter, och investerare i SBI betalar Rs 18 per Re 1 av sina intäkter.
PE-kvot =börskurs på aktier / vinst per aktie
Det finns två sätt på vilka investerare kan använda PE-kvoten. För det första kan de jämföra PE-kvoten med den för ett relevant jämförelseindex. Alternativt kan de jämföra PE-kvoten för två företag som är verksamma inom samma sektor.
En högre PE innebär att investerare har stora förväntningar på företaget och därför är villiga att betala ett högre pris än vad dess nuvarande resultat motiverar. En lägre PE indikerar att även om företagets resultat är bra, handlas aktien till ett lägre pris på marknaden. Med denna metod försöker investerare att identifiera vad som är känt som ett företags inneboende värde.
Låt oss till exempel säga att en investerare överväger att köpa aktier i företag X med en PE-kvot på 10. Företag Y och företag Z från företag X:s sektor har dock en PE-kvot på 14 respektive 21. Investeraren får en känsla av att aktiekursen för företag X för tillfället möjligen är motiverad och att det kan vara värt investeringen.
En låg PE-kvot indikerar i allmänhet en undervärderad aktie medan en hög PE indikerar en övervärderad aktie. Detta betyder inte att investerare måste ignorera aktier som faller inom någon av parenteserna. Det är bara en indikator på hur aktien för närvarande är prissatt.
Vissa investerare, inklusive den berömda framgångsrika investeraren Warren Buffet och hans mentor Benjamin Graham, använder en strategi som kallas Value Investing där de köper aktier med en låg PE-kvot. Deras övertygelse är att om du köper aktier som är undervärderade så köper du med rabatt. De tror att en kurskorrigering uppåt kommer att ske för undervärderade aktier och investeraren kommer att kunna ta in betydande vinster.
Denna modell är samma som PE-kvoten, men den tar också med tillväxttakten av inkomster in i ekvationen. Således, även om PE-kvoten kan kritiseras av nejsägare för att koppla värdet till enbart marknadspriset, gör PEG en prognose genom att balsamera tillväxttakten för intäkter. En aktie som kan se "billig" eller "dyr" ut bara på basis av PE-kvoten kanske inte förblir så när du tänker på hur snabbt ett företags resultat växer. Därför ger PEG-kvoten en mer realistisk bild av värdet på ett företag.
PEG-kvot =(aktiekurs / vinst per aktie) / EPS-tillväxthastighet
Låt oss till exempel anta att företaget X rapporterade intäkter på 10 lakh Rs under ett räkenskapsår. Aktiekursen vid den tiden var 10 Rs, och den hade totalt 1,2 lakh utestående aktier. Dess vinst per aktie ökade med 1 % under det senaste året och förväntas växa med 1,5 % nästa år.
Därför är dess vinst per aktie för det räkenskapsåret 8,3 Rs (120 000 / 100 000).
Nu är P/E-tal =10 / 8,3 =1,20
Följaktligen är PEG-förhållande =1,20/1,5 =0,8
Ett PEG-förhållande lika med 1 uppnås när marknaden rätt bedömer företagets värde. Aktiekursen är lika med dess resultat. När PEG-förhållandet är mindre än 1, sägs det vara en idealisk investeringsväg ledd av dess "undervärde" bedömning av marknaden. Motsatsen är också sant – en PEG på mer än 1 indikerar att marknaden förväntar sig en snabbare vinstökning än tidigare beräknat, eller att aktien är övervärderad.
I denna modell jämförs nettovärdet av alla tillgångar som finns i företagets balansräkning med dess pris för att komma fram till en värdering för företaget.
PBV-kvot =marknadspris per aktie / bokfört värde per aktie
Om PBV är låg betyder det att investerare inte är villiga att betala ett högt pris för aktien även om dess tillgångar motiverar ett högt pris – detta kan bero på marknadssentiment eller något fundamentalt problem med företaget. Som sagt, detta motsvarar vanligtvis en undervärderad aktie.
På samma sätt indikerar ett högt PBV-förhållande i allmänhet att aktien handlas till en premie trots att företagets substansvärde inte är motiverat. Ett sådant företag kan anses vara övervärderat.
Som namnet antyder tar detta förhållande hänsyn till företagets försäljningssiffror för att komma fram till en siffra som indikerar dess inneboende värde. Kvoten bedömer hur mycket en investerare måste betala för att köpa en aktie i ett företag i förhållande till hur mycket en enskild aktie genererar i intäkter för företaget.
Precis som med andra relativa värderingstekniker innebär ett lågt pris-för-försäljningsförhållande att investerare inte är villiga att betala ett högt pris för aktien även om dess försäljning motiverar ett högt pris. Detta motsvarar vanligtvis en ovärderad aktie. På samma sätt motsvarar ett högt pris-för-försäljningsförhållande i allmänhet investerarnas vilja att betala ett högre pris i förhållande till de försäljningar som företaget gör.
PS-kvot =börsvärde/intäkter
Precis som med PE-kvoten, om en investerare hittar aktierna i företag X med ett PEG-förhållande (eller ett förhållande mellan pris och bokföring, eller ett förhållande mellan pris och försäljning) som är högre än företag Y eller företag Z som verkar i samma sektor, investeraren bör notera att (för närvarande) företag X handlas till en högre aktiekurs än vad som är motiverat.
Som några av er kanske redan vet, hänvisar kassaflöde till volymen pengar som flyttar in i och ut ur ett företag. Till denna modells förtjänst tar den hänsyn till ett företags intäkter såväl som dess utgifter för att göra förutsägelser.
Formeln som används för att beräkna diskonterat kassaflöde är:
DCF =CFt ÷ (1+r)^t
där CFt avser kassaflöde under tidsperioden t;
r är en diskonteringsränta som är kopplad till risken för kassaflödet, och
t är tillgångens livslängd.
Denna metod används för att analysera potentialen för ett företag under 5 år till max 10 år, baserat på deras kassaflödessiffror.
Till detta kommer investerare också att lägga till det som kallas "terminalvärde" som försöker beräkna värdet av verksamheten för verksamhetens återstående livslängd (utöver den period som DCF-formeln täcker).
DCF-modellens enda nackdelar är dess komplexitet, som kanske inte passar amatörinvesterare, och det faktum att den inte kan användas för företag vars kassaflöde är negativt. Men negativt kassaflöde i sig kan vara en röd flagga för vissa investerare.
I denna metod bestäms ett företags värde genom att dra av den utdelning som det kan betala ut regelbundet till sina aktieägare från dess nuvarande värde. Problemet med den här metoden – som du kanske har gissat – är att inte alla företag betalar utdelning, och även om de gör det kanske de inte gör utbetalningar med jämna mellanrum.
Argumentet för Dividend Discount-modellen är att den beräknar vad investeraren faktiskt kommer att få i handen under sin aktieinvestering, med tanke på att utdelning är den enda inkomst investeraren tjänar tills han eller hon säljer aktien.
När utdelningsrabatten väl har beräknats kan den jämföras med dess nuvarande marknadspris för att bedöma om aktien är övervärderad eller undervärderad.
Värde på lager = DpS / (Dr – DGr)
Var,
DpS är utdelning per aktie
Dr är Discount Rate, även kallad Cost of Equity
DGr är förväntad utdelningstillväxt
Denna metod är också mycket enklare än DCF-metoden – den spårar utdelningar och tillväxttakten för dessa utdelningar för att projicera en framtida tillväxttakt. På basis av denna förväntade tillväxttakt kan investeraren avgöra om aktien är en värdig investering.
En eller en kombination av dessa värderingsmetoder bör hjälpa dig att göra mer välgrundade bedömningar av din investering. Nybörjarinvesterare och de som inte vill knäppa siffror och leka med formler kanske föredrar relativa värderingstekniker. Som sagt, inte alla företag kan analyseras korrekt med varje metod. Använd ditt omdöme och kanske dubbelkolla ett företags potential med andra metoder också. Slutligen är det viktigt för investerare att förstå att värdering är ett verktyg som investerare kan använda för att göra välgrundade förutsägelser och val. Det är dock inte en garanti för vinst på de val som gjorts baserat på dessa välgrundade förutsägelser. Investerare bör alltid överväga sin riskaptit innan de investerar.
