Det är inflation. Det är deflation. Och nu finns det re flationshandel.
Vi har alla en ganska bra uppfattning om vad inflation är. När efterfrågan överstiger utbudet stiger priserna. Detta drivs ofta, men inte alltid, av Federal Reserves policy. Men kärnan är ett överskott av efterfrågan (eller brist på utbud) som tvingar priserna att stiga.
Deflation är det motsatta scenariot när du har ett överflöd av utbud och relativt sparsam efterfrågan, priserna faller. Och naturligtvis såg vi en hel del deflation under 2020. Med människor runt om i världen som fastnade hemma under större delen av året på grund av covid-restriktioner, såg stora delar av ekonomin en stor brist på efterfrågan.
Så, vad är reflation?
Kalla det "normalisering". Det är ett snabbt anfall av inflation för att få priserna tillbaka till sin långsiktiga trend. Och när 2021 går framåt kommer vi att se ekonomin återgå till det normala. För varje dag som går vaccineras ytterligare ett par miljoner amerikaner och de restriktioner som har hållit locket på tillväxten fortsätter att hävas. Detta kommer bara att accelerera när nya fall av covid faller.
Samtidigt har vi redan biljoner dollar i artificiell efterfrågan i systemet på grund av Fed-stimulans, arbetslöshetsförmåner och en mängd andra federala utgiftsprojekt med biljoner mer att spendera. Bara den senaste veckan antog senaten en stimulansräkning på 1,9 biljoner dollar, och detta är inte på något sätt slutet på det.
Så vi kan förvänta oss att vår deflaterade ekonomi snabbt kommer att återuppblåsas.
2020 var ett år som gynnade teknologiaktier, som är relativt isolerade från svängningar i konjunkturcykeln. Och medan reflation inte nödvändigtvis är dåligt för teknik (även om det kan vara det) är reflationshandeln mycket bättre för ekonomiskt känsliga värdeaktier och särskilt för råvaror, basindustrier och finans. Många av våra bästa aktier att köpa för 2021 inkluderar företag som skulle dra nytta av ett reflationsscenario.
Reflation innebär också stigande obligationsräntor, som redan har varit en av de avgörande trenderna för 2021. Men återigen, detta är en del av normaliseringen. Obligationsräntorna återgår helt enkelt till nivåer före pandemin, som redan var mycket låga vid historiska jämförelser. Så bra reflationsspel kommer att vara aktier och fonder som tenderar att gå bra när räntorna trendar högre.
I dag ska vi ta en titt på de sju bästa sätten att spela reflationshandeln under de kommande månaderna.
Guld förknippas oftast med inflationsskydd, och med goda skäl. Den gula metallen har ansetts vara ett värdelager sedan den mänskliga civilisationens begynnelse.
Men om du letar efter ett bättre spel för reflationshandeln, kan gulds fattigare kusin, silver, vara det bättre köpet.
Registrera dig för Kiplingers GRATIS Investing Weekly e-brev för aktie-, ETF- och fondrekommendationer och andra investeringsråd.
Förutom att vara en ädelmetall som används i smycken, serviser, konstverk och andra samlarföremål är silver också en viktig industriell metall. Enligt data som sammanställts av Global X ETFs forskningsanalytiker Rohan Reddy kommer cirka 24 % av efterfrågan på silver från elektronikkomponenter och 60 % kommer från all industriell användning. Endast cirka 40 % används för smycken, mynt och barer eller annan icke-industriell användning.
Guld, däremot, får nästan all efterfrågan från smycken och samlarföremål. Endast cirka 10 % är knuten till industriell användning. Så även om både guld och silver borde klara sig relativt bra i ett brett baserad reflationsrally, kan silver potentiellt dra mer nytta av en uppgång i ekonomisk aktivitet.
Ett sätt att investera i silver är via iShares Silver Trust (SLV, $23,36). Denna börshandlade fond (ETF) gör inget annat än att hålla silvertackor. ETF:n är utformad för att spåra prisutvecklingen för spotsilver, minus ETF:s blygsamma kostnadsförhållande på 0,5 %.
Läs mer om SLV på iShares-leverantörens webbplats.
Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 ETF (PDBC, $18,04) är en riktig munfull, men om du vill ha exponering mot en diversifierad korg av råvaror som är redo att dra nytta av reflation, passar PDBC räkningen.
Denna aktivt förvaltade ETF handlar med terminskontrakt på 14 tungt handlade råvaror inom energi-, metall- och jordbrukssektorerna. Och, till skillnad från många ETF:er inom råvaruområdet, har PDBC inga komplicerade skatteformulär att hantera. Dina vinster eller förluster visas på din mäklares 1099, och det finns inga K-1-formulär.
PDBC investerar i första hand i terminer och swappar för att ge exponering mot sådana som råolja, eldningsolja, bensin, guld, majs, sojabönor, vete, socker, koppar, zink och andra råvaror. Och reflation bådar gott för råvarupriserna på kort sikt, eftersom utbudsvillkoren redan stramas åt.
"Balansen mellan utbud och efterfrågan är fortfarande relativt snäv för järnmalm, guld och koppar", förklarar Pauline Bell, aktieanalytiker på CFRA Research, "medan riskbalansen för oljepriserna lutar uppåt."
Med andra ord, råvaror tas upp i all hast i väntan på stora ökningar av infrastrukturutgifterna, och mer kommer sannolikt att komma.
Men utöver detta finns det också möjligheten till en legitim flerårig råvaru-supercykel. Råvarupriserna ökade mellan 2000 och runt 2011 innan de gick in i en lång nedgång. Efter år av sjunkande investeringar kan vi vara på gränsen till en ny stor tjurmarknad för råvaror. Och PDBC är ett bra sätt att spela den trenden.
Läs mer om PDBC på Invesco-leverantörens webbplats.
Råvarupriser tenderar att klara sig bra under tider av inflation eller reflation. Men gruvbolag tenderar att prestera ännu bättre, eftersom de är effektiva satsningar på de råvaror de producerar.
Tänk på det. En gruvarbetares kostnader är relativt fasta. De sysselsätter samma antal människor och använder samma mängd maskiner oavsett priset på varorna. När priserna på metallerna de bryter stiger, ökar det försäljningen på topplinjen utan någon verklig inverkan på utgifterna, vilket innebär att det går direkt till vinst.
Detta för oss till Freeport-McMoRan (FCX, $35,02), en av världens ledande gruvkoncerner. Freeport är först och främst en koppargruvarbetare, och koppar är en av de viktigaste och mest använda industriella metallerna som används i byggandet. Så, liksom ekonomin, så går efterfrågan på koppar.
Men Freeports utsikter går långt utöver en potentiell byggboom. Företaget är också väl positionerat för att dra nytta av den långsiktiga trenden mot elfordon (EV). Elfordon använder ungefär fyra gånger så mycket koppar som traditionella förbränningsfordon, och förnybar energi förbrukar i allmänhet fyra till fem gånger så mycket koppar som traditionell kraftproduktion från fossila bränslen.
Så du kan tänka på Freeport som en långsiktig vinnare från övergången till elbilar med en kortsiktig katalysator i omvandlingen av ekonomin.
På samma sätt, Southern Copper (SCCO, $73,74) bör vara redo att göra bra ifrån sig i en global reflationshandel.
Som du kanske gissar utifrån namnet är Southern främst ett kopparföretag, även om det också producerar andra industrivaror som zink, bly, kol, silver och molybden.
Förutom att vara en ledande kopparproducent bör Southern Copper också dra nytta av förbättrade villkor på tillväxtmarknader. Medan det har kontor i USA, är dess huvudsakliga verksamhet i Peru och Mexiko, och aktien är dubbelt noterad på börserna i New York och Lima.
Koppartillgången är knapp för tillfället, och det ser inte ut att förändras inom den närmaste framtiden. Koppargruvor tar tid att få online, och kostnaderna för miljöefterlevnad är i allmänhet högre idag än tidigare år, även i utvecklingsländer som Peru. Goldman Sachs skrev nyligen att kopparmarknaden "nu var på gränsen till den tightaste fasen i vad vi förväntar oss vara det största underskottet på ett decennium."
Efter att ha handlat mestadels i sidled sedan 2007, bröt Southern Copper ur sitt långa handelsintervall 2020, och aktiekursen har tredubblats från 2020 års låga nivåer. Ännu bättre, företaget har nyligen kommit tillbaka i sitt spår av att förbättra utdelningen, och uppgraderar sin kvartalsvisa utbetalning till 60 cent per aktie för utdelningen i februari – en ökning med 20 %.
Om den globala reflationen verkligen kommer igång som förväntat kan detta bara vara början.
LyondellBasell Industries (LYB, 107,89 USD) är ett vidsträckt multinationellt företag med verksamhet i 22 länder och försäljning i mer än 100. Det handlar främst om att sälja plast och petrokemikalier, men det har också en stor raffinaderiverksamhet som tillverkar bensin, dieselbränsle och flygbränsle.
Lyondell utmärker sig i att göra saker som de flesta bara visste fanns. De är världsledande inom polypropenblandningar, som används för förpackningar för konsumentprodukter, bildelar och textilier, och en stor aktör inom polyeten, som används för att tillverka plastpåsar, krympplast och flaskor.
På längre sikt kan Lyondell möta motvind från den globala strävan att minska plastanvändningen. Men på kort sikt ser historien mycket bättre ut. Kemiföretag är cykliska till sin natur, liksom raffinaderier. De brukar klara sig bra när ekonomin surrar. Så, Lyondell passar verkligen räkningen som ett reflationsspel. En uppgång i tillverkningen bör stärka företagets petrokemiska verksamhet, medan en återhämtning av resor bör hålla dess raffinaderier sysselsatta.
Det verkar som att Wall Street är på väg. Efter nästan ett decennium av handel i ett stillastående sortiment har LyondellBasell haft ett explosivt år och flirtar nu med nya all-time highs. Och om reflationsscenariot utvecklas som förväntat, kan detta drag bara börja.
Även efter den massiva uppgången i aktiekursen har LyondellBasell en attraktiv direktavkastning på nästan 4 %. Du köper inte nödvändigtvis en aktie som LyondellBasell för utdelningen, förstås. Men det är ingen dålig bonus.
Få industrier har drabbats hårdare än energi. Industrin stod redan inför överutbudsproblem före pandemin, och kollapsen i det globala resandet gjorde det hela värre, och kulminerade i det bisarra spektaklet med negativa råoljepriser förra året.
Dessutom har miljöhänsyn gjort Big Oil till något av en paria. Den globala insatsen är att i slutändan ersätta olja och gas med förnybar sol- och vindenergi, och även om den omvandlingen kan ta decennier att förverkligas, skapar denna potentiella långsiktiga avmattning av efterfrågan i kombination med kroniskt överutbud några allvarliga motvindar för Big Oil på en operativ nivå.
Även aktierna i sig blir något tabu att äga för vissa institutionella investerare.
Som sagt, vi tittar inte nödvändigtvis på fleråriga tidslinjer för varje aktie i vår handelslista för reflationshandel. Och även om Big Oil kan ha stor långvarig motvind, kan det fortfarande vara en lönsam kortsiktig handel.
Detta för oss till Chevron (CVX, $109,00), ett av världens största integrerade energiföretag. Chevron nådde nyligen nya 52-veckors högsta nivåer, och företaget närmar sig snabbt sina prisnivåer före COVID.
Om du är orolig att du kanske redan har missat båten, räcker det med att säga att du inte har det. Aktierna är inte väsentligt högre än 2008 års nivåer, eftersom aktien har handlats inom ett intervall de senaste 12 åren. Även efter den senaste flytten har CVX fortfarande inte tagit sig ur det intervallet.
Som var fallet med LyondellBasell, betalar Chevron också en vacker utdelning med en direktavkastning på bara 5 %.
Den nuvarande marknadsmiljön är inte direkt idealisk för banker. Med Fed som håller korta räntor knutna till i praktiken noll, tjänar bankerna inte mycket på sina överskottsreserver. Dessutom har frysningar av vräkningar som införts i många städer som svar på covid-pandemin satt ytterligare press på långivare.
Men allt detta sagt är bankerna i förvånansvärt bra form efter vad som har varit ett exceptionellt farligt år. Efter mer än ett decennium av riskminskning efter härdsmältan 2008 hade storbankerna den finansiella styrkan att ta sig igenom pandemin utan några större explosioner. (Exceptionellt generös likviditet från Fed hjälpte förstås.)
Faktum kvarstår att bankerna börjar denna reflationshandel i en mycket bättre position än de gjorde den senaste, 2009. De är bättre kapitaliserade och i en stark position för att göra lån till företag som vill expandera i postvirusvärlden .
Som ett exempel, överväg Bank of America (BAC, $36,93). Bank of America bröt nyligen ut till nya 52-veckors högsta nivåer. Men aktierna handlas fortfarande på nivåer som först sågs i slutet av 1990-talet, och priserna skulle behöva stiga nästan 50 % från nuvarande nivåer för att nå de gamla rekordnivåerna före 2008.
Det kan ta ett tag. Men under tiden visar bankaktier som BAC mycket fart, och det borde bara accelerera i ett reflationsscenario.
