Av Adam Spence
Medgrundare, MaRS Center for Impact Investing
En smart investerare vet att du inte kan göra en bra investering utan en bra exitstrategi. "Försäljning eller börsintroduktion" anses ofta vara mantrat för investerare och entreprenörer i ett tidigt skede. Men även om att ringa på klockan eller sälja är legitima alternativ för många företag, fungerar de inte för alla.
Satsningar som vi arbetar med— socialt och miljöfokuserade företag, från solenergiföretag till hållbara livsmedelsföretag — kan uppleva sig som väldigt fyrkantiga med två runda hål. De kan generera solida vinster, men de kanske inte genererar den iögonfallande avkastning som kan förväntas av ett börsnoteringsfärdigt företag under Gordons och Jordans storhetstid på Wall Street, eller matchar de hemmadrivna förväntningarna på en högoktanig privatperson. aktiefond idag. Men de kan erbjuda rimlig, motståndskraftig avkastning till investerare samtidigt som de behåller sitt sociala uppdrag och lönsamhet.
Sociala entreprenörer och investerare har börjat inse att nyckeln till framgång är att skapa en strukturerad exit från början . Ett antal fordon har skapats som kan få tillbaka pengar till investerare utan att gå till börs eller sälja verksamheten.
Dessa innovativa tillvägagångssätt har fått draghjälp, och de är värda att överväga av både företag och investerare. Den mycket omdiskuterade förändringen mot färre men större börsintroduktioner skapar ett ständigt växande fönster för alternativa exitstrategier. Skapandet av privatmarknadsplattformar av ledare som TSX är en del av den vanliga marknadsresponsen. Eftersom fler företag väljer att förbli privata längre är det troligt att vi kommer att se en fortsatt diversifiering av exitstrategier.
Det kan vara goda nyheter för företag som säljer eller ringer för såg ut som ett val mellan en sten och hård plats. För smarta investerare öppnar det också upp för en rad nya investeringsmöjligheter.
Intäktsandelslån har använts i flera år inom gruv-, filmproduktions- och läkemedelsutvecklingsindustrin, men blir nu populära i andra sektorer. Onlineplattformar som LocalStake i USA har också använt dessa typer av värdepapper.
I huvudsak säljer företaget en del av sina framtida intäkter i utbyte mot förskottsinvesteringar. Företaget åtar sig att göra regelbundna återbetalningar till investerare. Beloppet för varje betalning är vanligtvis mellan två och 10 procent av företagets intäkter. Betalningarna fortsätter tills investeraren har erhållit en i förväg överenskommen maximal totalavkastning (vanligtvis 1,5 till 2X), eller tills lånets förfallodatum, då hela det återstående saldot förfaller.
Arrangemanget ger investerare en betydande effektiv ränta på lånet (upp till 30 procent) och regelbundna betalningar. Men det finns risker. Intäktsdelningsbetalningar kommer att fluktuera och kan vara låga om företaget växer långsamt. För företag som har tunna bruttomarginaler kan återbetalningsskyldigheten hindra deras tillväxt.
Demand Dividends är en ny typ av skuldinstrument som utvecklats vid Santa Clara University . Den har utformats för att ge en pålitlig avkastning till investerare samtidigt som det underlättar återbetalningsbördan för entreprenörer och låter dem behålla kontrollen över sina företag. Ett av de första företagen som använde strukturen var den beliziska kakaobönproducenten Maya Mountain Cacao Ltd. , och samlar in 200 000 $ från Eleos Foundation . Strukturen är ganska okomplicerad. Betalningar till investerare baseras på företagets fria kassaflöde (vanligtvis 25 till 50 procent). När en investerare får en förutbestämd multipel av den initiala investeringen (vanligtvis 1,5 till 3X), upphör förhållandet.
Den här typen av struktur liknar prioriterade aktier som har en inlösenfunktion , där utdelningar sätts till en procentandel av intäkter eller vinster med ett tak på en multipel av investerat kapital. Investerare får en rimlig avkastning som står i proportion till risken. Men skulden kommer sannolikt att vara efterställd annan kredit eller kapital, och återbetalningstiden kanske inte är fastställd.
Dessa är inte de enda alternativen. Företag kan överväga traditionella företagslån eller sälja värdepapper på privata marknader . Dessutom finns det attraktiva alternativ som konvertibel skuld som kan ha tydliga exitbestämmelser och nya modeller skräddarsydda för sociala företag såsom Seed Impact Investing Mall utvecklad av Echoing Green .
Vart och ett av dessa alternativ möjliggör rimlig kapitaltillväxt, ger en strukturerad exit utan förväntningar på överdimensionerade, extraktiv avkastning och kan hjälpa ett företag att behålla sitt uppdrag.
Det finns en mängd olika fördelar och risker med modellerna ovan, och både investerare och entreprenörer bör rådgöra med lämpliga råd innan de tar dessa nya exit-vägar.
När dessa strukturerade exit blir vanligare kan vi förvänta oss att investerare och entreprenörer blir mer bekväma med dessa strategier. Så småningom skulle det kunna leda till fler alternativ och större investeringar för satsningar på social påverkan.
Kom bara ihåg:Det finns alternativ utöver att sälja eller ringa på klockan.
*Adam Spence är direktör för Social Venture Connexion (SVX) och medgrundare av MaRS Center for Impact Investing .
