Hittills har 2020 varit en vild resa på aktiemarknaderna. Den nuvarande volatiliteten skiljer sig från tidigare händelser genom att den för första gången i min livstid främst har drivits av en exogen faktor i form av en pandemi. Tidigare stora negativa marknadshändelser drevs vanligtvis av att inhemska kreditbubblor sprack.

Det faktum att den här historien är global förändrar också hur marknader smälter ny information och anpassar sig därefter. Om berättelsen är inhemsk, skulle det vara naturligt att rubriker skulle ha en tendens att gå sönder under USA:s öppettider.

Den här historien är dock global och rubrikerna bryts hela tiden. Mellan söndag kväll den 15 mars och onsdag morgon den 18 mars hade S&P 500 fyra olika rörelser på 5 % som inträffade utanför den amerikanska marknadens öppettider. Flera av de största marknadsrubrikerna under 2020 har inträffat under helgen och resulterat i enorm marknadsvolatilitet på söndagskvällen.

Söndagen den 8 mars slog tillkännagivandet om ett råoljepriskrig mellan Saudiarabien och Ryssland på bandet och fick både olja och aktier att falla. När terminsmarknaderna öppnade på söndagskvällen öppnade råoljan ner nästan 20 %.

Söndagen den 15 mars tillkännagav Federal Reserve en räntesänkning med full poäng och 700 miljarder dollar i kvantitativa lättnader. Söndagskvällsterminer spelade en avgörande roll för att bestämma hur marknaden i slutändan skulle reagera på dessa nyheter.

Titta över natten

Under de många stora marknadsfluktuationerna i mars har handel med terminer över natten fått särskild uppmärksamhet, särskilt på aktiemarknaderna. När en stor rörelse uppåt eller nedåt sker på terminsmarknaden dygnet runt, återspeglas det ofta när kontantmarknaderna öppnar klockan 9:30 ET.

Poängen är att ökad tillgång till likvida marknader förvisso är positivt i de flesta marknadsförhållanden, men denna fördel är särskilt stark under en mycket stressad miljö. CME E-Mini S&P 500-kontraktet handlar dagligen 10 gånger det nominella värdet av sin ETF-motsvarighet. Liknande förhållanden gäller för CME E-Mini Nasdaq 100. Micro E-Mini-indexkontrakten handlas också med god likviditet dygnet runt.

Historiskt perspektiv

Den senaste volatiliteten har varit fantastisk och oöverträffad av flera anledningar. Den 17 januari handlades VIX-volatilitetsindexet klockan 12.10 och den 16 mars stängde det på 82.69.