Det gamla talesättet säger:När Amerika nyser blir världen förkyld. Som världens största importör – och innehavare av dess största handelsunderskott med en mile i landet – är USA planetens oumbärliga ekonomi. Och aktier på tillväxtmarknader, med sitt beroende av utländskt kapital och hög koncentration i cykliska sektorer och råvarusektorer, är särskilt sårbara för svaghet i USA.
Det finns inget som är lika bra som ett bra handelskrig för att ge investerarna skakningar. Men det är inte bara det pågående bråket mellan presidenterna Donald Trump och Xi Jinping som gör investerarna oroliga. Den amerikanska ekonomiska tillväxten tycks vara på topp för den här cykeln, och problem på den amerikanska marknaden har ett sätt att sprida sig över gränserna.
När västerländska investerare går in i avriskläge tenderar de att kasta ut barnet med badvattnet och dumpa högkvalitativa tillväxtmarknadsaktier i en flykt mot pengar. Men genom att göra det skapar de ofta fantastiska köpmöjligheter.
Jeremy Grantham och hans kollegor på den Boston-baserade kapitalförvaltaren GMO är inte kända för att vara storögda Pollyannas. De är nyktra värdeinvesterare mest kända för att ha kallat de två sista stora björnmarknaderna 2000 och 2008. Kanske inte överraskande ser Grantham &Co. att amerikanska aktier presterar dåligt under de kommande sju åren och tappar 3,7 % per år. Men intressant nog förväntar sig GMO att aktier på tillväxtmarknader kommer att ge en avkastning på 5,2 % per år under de kommande sju åren. Ännu mer intressant är att de ser EM-aktier som ger en avkastning på 9,8 % per år.
I dag ska vi titta på 10 starka tillväxtmarknadsaktier som kan ge dig lite halsbränna, men som i slutändan borde klara handelskriget och belöna nya pengar. De flesta är starkt beroende av inhemska EM-konsumenter snarare än på export eller handelsflöden, och alla bör betraktas som potentiella köp på eventuella svagheter under de kommande månaderna.
Vi börjar med Tencent Holdings (TCEHY, 42,33 USD), ett av Kinas ledande teknologikonglomerat och, med nästan 400 miljarder USD, en av de största aktierna på tillväxtmarknaderna du kan köpa.
Tencent är lite svårt att definiera och har ingen exakt västerländsk motsvarighet. Det är delvis Facebook (FB), delvis PayPal (PYPL) och delvis Netflix (NFLX) med inslag av Alphabet (GOOGL) och Activision Blizzard (ATVI). Du kan betrakta Tencent som en one-stop-shop för alla saker relaterade till kinesiska mobiltjänster.
Dess viktigaste produkt är mobilchattappen WeChat, som liknar Facebooks WhatsApp (även om den är ljusår före den när det gäller funktioner). Förutom chatten, ljudtelefonsamtal och videokonferenser du kan förvänta dig av en sådan app, är WeChat också ledande inom mobilbetalningar via WeChat Pay och fungerar som en e-handelsplattform.
Viktigt är att Tencent har gles exponering mot handelskrigsrisker. En djup lågkonjunktur i Kina kan innebära lägre transaktionsbaserade intäkter för WeChat Pay. Men de flesta av Tencents intäkter kommer från "engångslyx" som smartphonespel. Intressant nog, även om människor kan dra ner på saker som stora semestrar och dyra middagar om ekonomin slår ner, tenderar de att hålla fast vid små, engångslyxer. Den något beroendeframkallande karaktären hos videospel liknar till och med ett annat par konsumtionsvaror som klarar sig bra i lågkonjunkturer:tobak och alkohol.
Tencent har sjunkit med cirka 30 % från sina gamla toppnoteringar från 2017. Det finns ingen garanti för att det återupptar en uppåtgående trend i morgon, men det är verkligen en aktie att köpa på fall.
Intressant nog har dess affärsmodell också nyanser av Alphabets Google, eftersom säljare betalar för att bli rankade i företagets sökmotor.
En lågkonjunktur skulle potentiellt skada alla detaljhandelsföretag, även innovatörer som Alibaba. Lägre utgifter är lägre utgifter. Men det är under svåra tider som stora innovatörer verkligen får visa vad de är gjorda av.
Och viktigast är att Alibaba är en inhemsk lek om den kinesiska konsumenten som borde vara något isolerad från handelskriget. "Om amerikanska varor blir för dyra på grund av tullar kan kinesiska konsumenter gå över till inhemska tillverkare eller import från andra delar av världen", sa Joseph Tsai, Alibabas vice ordförande, tidigare i år. "När det gäller vår internationella expansion är världen en stor plats."
Med nuvarande priser ligger Alibaba-aktien 17 % under sina gamla toppnoteringar från 2018.
Vi lägger till ytterligare en kinesisk återförsäljare till listan:JD.com (JD, 29,45 USD).
JD.coms modell liknar mest Amazon.coms modell genom att det i första hand är en återförsäljare online från företag till konsument. Intressant nog samarbetar JD.com med Amazons ärkerival Walmart (WMT) i ett antal överlappande partnerskap. Walmart sålde sin kinesiska e-handelsverksamhet till JD.com 2016 i utbyte mot eget kapital i företaget. Och förra året investerade Walmart och JD.com 500 miljoner dollar tillsammans i företaget Dada-JD Daojia för matleveranser online.
JD.coms företagsband slutar inte där. JD samarbetar också aktivt med andra kinesiska internetjätten Tencent, som har en andel på 20 % i e-handeln.
JD-aktierna har tagit ett slag på sent och handlas nu till mer än 40 % under sina gamla toppnoteringar från 2018, till priser som sågs först 2014. Och en hård landning i Kina skulle sannolikt innebära mer kortsiktiga nackdelar för JD.com (inte för att nämna andra tillväxtmarknadsaktier).
Men om du tror på JD.coms uthållighet som en ledande kinesisk e-återförsäljare, är det vettigt att köpa eventuella fall.
Även om inte alla tekniska aktier på tillväxtmarknader har uppenbara västerländska motsvarigheter, är den kinesiska sökledaren Baidu (BIDU, $102,56) gör det verkligen. Baidu-sökmotorn är i huvudsak Kinas Google.
Men utöver denna kärnverksamhet har Baidu också en framgångsrik verksamhet för smarta högtalare och en videoströmningstjänst, och det är ledande inom förarlös bilteknik.
Hittills har Baidu visat sig vara mycket mer sårbara för en ekonomisk avmattning än sina kollegor. Baidu får den stora majoriteten av sina intäkter från onlineannonsering, och företagsannonsörer har minskat. Baidus intäkter förväntas bli oförändrade eller något lägre i år.
Baidus aktier har varit i en svängning hittills under handelskriget, och tappat nästan 60 % sedan juli förra året. Alltså, köp rätt nu försöker fånga den ökända fallande kniven.
Ändå handlas BIDU-aktien för en knapp åtta gånger sämre vinst. Så det kan vara värt att ta en liten position när aktien har stabiliserats och sedan ha ett genomsnitt under de kommande månaderna.
Låt oss ta en titt på en sista kinesisk aktie:Yum China Holdings (YUMC, $43,64).
Yum China är, som det låter, den kinesiska spinoffen av America's Yum Brands (YUM), och det äger, driver och franchiserar restaurangerna KFC, Pizza Hut och Taco Bell i Kina. Företaget kontrollerar också restaurangkedjan Little Sheep, den kinesiska snabbmatskedjan East Dawning och kaffekedjan COFFii &JOY.
Snabbmatsrestauranger har en annan kundkrets i Kina; de är mer en medelklass destination än en arbetarklass. Och en djup lågkonjunktur i Kina kan få fler kinesiska matgäster att äta hemma. Men snabbmat har visat sig vara lågkonjunkturbeständigt i den utvecklade världen, och det är inte orimligt att förvänta sig att Yum China ska ta sig ur handelskriget helt intakt.
Yum Chinas aktiekurs har handlat i sidled under större delen av de senaste två åren. Aktierna, även om de inte nödvändigtvis är smutsbilliga, är verkligen inte dyra för ett snabbmatskonglomerat med en samling av några av de mest erkända varumärkena i världen.
Låt oss ta ett steg bort från Kina för ett ögonblick och in i andra tillväxtmarknadsaktier.
Även om Kina är i fokus för handelskriget för tillfället, är det värt att notera att det var Mexiko i tullkorset för inte så länge sedan.
Mexikanska tillgångar har varit smärtsamma att äga de senaste åren, eftersom peson har rasat i värde. Sedan 2008 har priset på peson i dollar halverats. Lägg till detta en svår ekonomi, valet av en kontroversiell populistisk president i Andrés Manuel López Obrador, och det pågående spottet med USA om migrantkrisen, så är det lätt att se varför mexikanska aktier har haft svårt att få tag på ett bud.
En mexikansk aktie värd att överväga är Grupo Televisa (TV, $8,53), det ledande spanskspråkiga medie- och innehållsföretaget. Även om du förmodligen förknippar Televisa med alltför dramatiska telenovelor (spanskspråkiga såpoperor), inkluderar Televisas program allt från nyheter till direktsänd sport.
Även om annonsintäkterna kan minska i en långvarig global nedgång, är Televisa nästan helt fri från risker för handelskrig.
Aktier har varit i nästan kontinuerligt fritt fall i flera år och ligger nu nästan 80 % under 2015 års toppnoteringar i dollar. Så återigen, du vill vänta på att se tecken på stabilisering innan du strömmar in. Men med analytiker som kräver en betydande vinstuppgång nästa år, närmar sig tiden att köpa tv.
En annan mexikansk aktie värd att överväga är mobiljätten America Movil (AMX, $14,33), den ledande mobiltjänstleverantören i Latinamerika. America Movil, som huvudsakligen verkar under varumärket Claro, är den största mobilnätsoperatören i världen när det gäller abonnenter utanför Kina eller Indien. Den har ungefär 276 miljoner mobilabonnenter i 25 länder i Amerika och Europa.
Det finns inget viktigare för ett modernt liv än en smartphone. Du kan leva utan en TV och till och med en hemdator. Men det är nästan omöjligt att fungera i den moderna världen utan en smartphone, och America Movil har en dominerande ställning i ett av de få områden i världen där tillväxt fortfarande är möjlig.
Över hela Latinamerika och andra tillväxtmarknader har de flesta vuxna redan en grundläggande smartphone. Men många använder fortfarande pay-as-you-go eller förbetalda planer snarare än kontraktsplaner. Eftersom latinska konsumenter fortsätter att ha högre inkomster kommer de att konsumera mer data och mobila tjänster. Och America Movil kommer att vara där för att leverera dem.
AMX-aktien har trendat lägre det senaste decenniet, har halverats sedan 2010 och har fallit med cirka en fjärdedel sedan början av 2018. Men aktien har varit relativt stabil under 2019 och handlas nu för cirka 12 gånger förväntad vinst för 2019.
Nästan hela handelskrigets tit för tat har fokuserat på tillverkade produkter och jordbruksvaror. Relativt lite har fokuserat på tjänster, vilket är goda nyheter för den indiska teknikutföraren Infosys (INFY, $11,28).
Indiska aktier har inte utvecklats särskilt bra i år, eftersom den indiska ekonomin har visat svaghetstecken. Det blev tillräckligt illa för att Indiens centralbank sänkte räntorna för fjärde gången i år i augusti. Benchmarkräntan är nu på den lägsta nivån på nio år.
Om den försvagade ekonomin inte ger anledning till oro finns det också ett stort frågetecken. Regeringen höjde sitt skattetillägg på utländska investerare redan i juli, bara för att vända kursen och sänka det en månad senare.
Inget av detta inger mycket förtroende på marknaden, förstås. Och tyvärr är denna typ av statlig osäkerhet ett kännetecken för många tillväxtmarknadsaktier.
Ändå har Infosys lyckats bryta trenden och driva högre. Aktierna har stigit nästan 20 % hittills från år till dags och mer än 50 % under de senaste två åren.
Med arbetskraften i USA den snävare den har varit på decennier, kommer efterfrågan på outsourcad teknik och konsulttjänster inte att minska när som helst snart. Infosys är ett bra sätt att spela den trenden.
Vi har täckt Kina, Indien och Latinamerika, men Sydafrika har en av de bäst utvecklade aktiemarknaderna bland tillväxtekonomierna. Den sydafrikanska ekonomin tenderar att domineras av gruvdrift och råvarurelaterade verksamheter, men den enskilt största aktien på den sydafrikanska börsen sett till marknadsvärde är ett teknologiholdingbolag:Naspers (NPSNY, 46,65 USD).
Den största anledningen till Naspers stora marknadsvärde i förhållande till storleken på den sydafrikanska marknaden är dess stora position i Kinas Tencent. Otroligt nog är Naspers 31,2% andel i Tencent, till 124 miljarder dollar, värt mer än Naspers hela marknadsvärde. Med dagens priser, när du köper en andel av Naspers, får du i princip Tencent till rabatt och få resten av Naspers vidsträckta portfölj av teknikföretag – som inkluderar onlinemarknadsplatsen för beställning och leverans av mat, Delivery Hero, latinamerikansk mobilhandels- och innehållsplattform Movile och den globala marknadsplatsen Udemy – gratis.
Inte illa!
Naspers är inte omedveten om det faktum att dess aktier är värda mer döda än levande, och företaget har letat efter sätt att låsa upp det värdet. Naspers planerar att dela ut en del av sin andel i Tencent, tillsammans med några andra tillgångar, till ett separat bolag som ska heta Prosus och handlas i Amsterdam.
Om du gillar Tencent verkar det löjligt att inte gilla Naspers.
Turkisk telekom Turkcell (TKC, $5,83), vårt sista val, är visserligen mer aggressiv än de andra tillväxtmarknadsaktier på listan. Och även om det verkar isolerat från alla handelskrigsproblem, har det andra faror att vara medveten om innan du investerar.
Med all respekt för Turkcells ledningsgrupp (som av allt att döma har ett gott rykte i branschen), måste du ha nerver av stål för att köpa denna aktie. Turkiets politiska situation har blivit komplicerad de senaste åren, vilket inte har hjälpt investerarnas förtroende. Turkiets president Recep Tayyip Erdoğan kom till ett offentligt ämbete som ekonomisk reformator men ser mer och mer ut som en auktoritär populist i dessa dagar. Hans påtryckningar på Republiken Turkiets centralbank förklarar delvis varför liran har sjunkit så aggressivt den senaste tiden, och hans beslut att köpa rysk militär utrustning på grund av USA:s och Natos invändningar ökar hotet om sanktioner.
Lägg till detta Turkcells egen udda historia – bolaget drabbades av en aktieägartvist som ledde till att utdelningen ställdes in i fem år mellan 2010 och 2015 – så kan du se varför aktierna har svimmat. Turkcells aktiekurs har sjunkit med nästan två tredjedelar under de senaste fem åren.
Men under de läskiga rubrikerna är Turkiet en av de mest lovande långsiktiga investeringsdestinationerna du någonsin kommer att hitta. Det är strategiskt viktigt som en bro mellan Europa och Asien, det ligger granne med det största handelsblocket i världen i Europeiska Unionen, och det har en stor, mångsidig och entreprenöriell ekonomi. Till skillnad från Kina är Turkiet inte tillräckligt stort för att betraktas som ett hot mot västerländsk ekonomisk dominans, men det är tillräckligt stort för att tas på allvar som en viktig handelsmakt. Och i Turkcell kan du få tillgång till den turkiska konsumentens växande köpkraft till priser av krisnivå.
Ja, det är en skrämmande aktie. Men som Warren Buffett upprepade gånger har sagt, hemligheten med att investera framgång är att vara girig när andra är rädda. Och för den orädda investeraren erbjuder Turkcell möjligheten att köpa en ledande mobiltjänstleverantör på en lovande utvecklingsmarknad medan den är till försäljning.
