När det kommer till energilager ligger "säkerhet" i betraktarens öga.
Världen står inför ett enormt utbudsöverskott eftersom coronavirus-pandemin helt enkelt har tagit bort mycket av världens efterfrågan på olja. Energin har blivit så deprimerad att för några veckor sedan hände det otänkbara:råa terminer blev negativa. Det betyder att producenterna betalade kontraktsinnehavare att ta råolja ur händerna.
Energimarknaden har normaliserats sedan dess, och oljan har rört sig högre, men vi tittar fortfarande på låga genomsnittspriser som inte setts sedan Clintons administration. Priserna ligger fortfarande långt under break-even-kostnaderna för de flesta energiaktier, även för några av oljans äldre statsmän. Utdelningar har sänkts eller skjutits upp. Vissa – inklusive Whiting Petroleum (WLL) och Diamond Offshore (DOFSQ) – har ansökt om konkurs, och andra olje- och gasaktier kan möta samma öde.
Det är alltså få energiinvesteringar som känns "säkra" just nu. Men som fallet är efter varje oljekrasch kommer vissa energilager att överleva. Och av den gruppen representerar några avsevärda fynd. De kanske inte ser vackra ut för tillfället; ett fåtal har behövt skära ner på kapitalprojekt, till och med återköp och utdelningar. Men dessa drag har gjort dem mer sannolikt att överleva denna nedgång och komma tillbaka med en uppgång i oljepriset.
Här är sju av de bästa energiaktierna att spekulera i när oljan försöker ta sig tillbaka. Det kan bli en ojämn resa - var och en av dem kan uppleva mer volatilitet om oljepriserna svänger vilt igen. Men tack vare smart finansförvaltning hittills i den här krisen, kan de gå bra för äventyrliga investerare.
Historiskt sett fakturerades pipeline- och andra energiinfrastrukturföretag – ofta strukturerade som master limited partnerships (MLPs) – som "avgiftsoperatörer" för energisektorn. Råolja, oavsett pris, måste lagras och skickas, och dessa infrastrukturaktörer gör just det och tar in avgifter längs vägen. Det fanns liten risk för råvarupriser eftersom de betalades på volym.
I ett försök att öka vinsten flyttade många MLPs och andra pipelinespel till bearbetnings- och andra tangentiella verksamheter. Detta exponerade dem direkt för priset på råolja, vilket intensifierade deras smärta i den nuvarande nedgången.
Magellan Midstream Partners, LP (MMP, $42,72) har dock till stor del hållit fast vid sina vapen. Det fortsätter att driva ett av de största nätverken av rörledningar som flyttar råolja och raffinerade produkter runt om i landet, med vissa lagringstillgångar också. Med andra ord, Magellan flyttar mestadels bara råa och raffinerade produkter från punkt A till punkt B.
I maj rapporterade företaget en ökning med 38 % jämfört med samma period föregående år i nettovinsten för första kvartalet, trots oljekrasch under årets första tre månader. Distribuerbart kassaflöde (DCF) – ett icke-GAAP (allmänt accepterade redovisningsprinciper) mått på lönsamhet som representerar kontanter som kan användas för att betala utdelningar – minskade, men bara med 3,6 %.
Ännu bättre, Magellan säger att distributionstäckningen förväntas vara 1,1 till 1,15 gånger vad företaget behöver betala aktieägarna för resten av året, trots svaga energipriser. Detta, en månad efter att företaget utökade sin rad kvartalsvis distributionsökningar som sträcker sig tillbaka till 2010.
I slutändan är Magellan lika klassiska och avgiftsbelagda pipelinespel som de kommer. Tack vare det borde MLP vara bland de bästa energiaktierna för att få bort oljans nuvarande sjukdomskänsla.
* Utdelningar liknar utdelningar, men behandlas som skatteuppskjuten kapitalavkastning och kräver olika pappersarbete när skattetiden kommer.
Marathon Petroleum (MPC, $32,70) borde vara ytterligare en överlevande från den nuvarande energikraschen.
Till skillnad från energiaktier som tidigare spinoff Marathon Oil (MRO), har MPC liten råvaruprisrisk – eller åtminstone har den inte samma typ av risk som prospekterings- och produktionsbolag har. Det beror på att Marathon som raffinör faktiskt kan dra nytta av lägre råoljepriser:Ju lägre kostnad för råvaror, desto bättre marginaler på färdiga produkter som bensin, flygbränsle, till och med plast.
Det är de goda nyheterna.
Den dåliga nyheten är att MPC har drabbats av lägre total efterfrågan på bränsle. När vi går ner för att arbeta hemifrån, snarare än att köra till jobbet eller flyga till möten, faller användningen av förfinade produkter. Energy Information Administration uppskattar att bensinförbrukningen i USA sjönk med 1,7 miljoner fat per dag under det första kvartalet 2020. Under samma kvartal tvingades Marathon ta en enorm nedskrivningsavgift på 12,4 miljarder USD och drabbades av en nettoförlust på 9,2 miljarder USD.
Det låter kanske värre än vad det egentligen är. I verkligheten är raffineringsindustrin benägen att svänga – COVID-19 är bara det senaste. Institutionella investerare inser detta, varför MPC enkelt har kunnat utnyttja skuldmarknaderna. MPC har vidtagit åtgärder som att samla in 2,5 miljarder USD i seniora sedlar och lägga till en revolverande kreditfacilitet på 1 miljard USD, vilket ger företaget en tillgänglig lånekapacitet på cirka 6,75 miljarder USD.
Marathon Petroleum har också minskat investeringarna med 1,4 miljarder dollar, stoppat återköp av aktier och beslutat att lägga ned några raffineringsanläggningar. Men än så länge har det inte rört utdelningen.
EIA uppskattar att efterfrågan på bensin kommer att förbättras under den bakre halvan av 2020. Marathon verkar vara välutrustat för att överleva den nuvarande huvudvärken och så småningom studsa tillbaka, troligen med sin högavkastande utdelning intakt.
"Déjà Vu" är franska för "redan sett." Och för den stora oberoende energiproducenten ConocoPhillips (COP, $42,27) … ja, den har sett något liknande förut.
Tillbaka 2014, förra gången råoljan tog ett allvarligt steg, var ConocoPhillips ett annat djur. Det var fullt av dyra projekt och uppsvällda investeringskrav, och det var inte alls den skifferspelare det var idag. Under åren sedan sålde Conoco dyra djuphavsverksamheter, minskade sin utdelning, betalade av skulder och blev en skiffersuperstjärna. Denna "lean and mean" operation fungerade, och COP blev ritningen för många andra energiföretag.
Det förberedde också ConocoPhillips för att bättre motstå den nuvarande miljön med låg olja.
Ja, COP bestämde sig för att dra åt bältet i mars och april, och tillkännagav minskningar av investeringar, produktion och aktieåterköp. Och ja, ConocoPhillips förlorade 1,7 miljarder dollar under första kvartalet. Men det lyckades ändå generera 1,6 miljarder dollar i kassaflöden från verksamheten – tillräckligt för att betala utdelning, utgifter och återköp. Företaget avslutade också kvartalet med mer än 8 miljarder dollar i kontanter och kortsiktiga investeringar, och mer än 14 miljarder dollar i likviditet när man räknar in de 6 miljarder dollar som finns kvar på revolvern.
Faktum är att företaget har en tillräckligt bra position för att VD Ryan Lance sa till CNBC att han är "på utkik" efter förvärvsmål.
Conoco, genom att ta sina klumpar för flera år sedan, blev ett bättre energilager. Det borde ge investerarna förtroende för deras förmåga att navigera i den här krisen.
Integrerad energijätte Royal Dutch Shell (RDS.A, $32,76) gjorde nyligen något som det inte har gjort sedan andra världskriget:det sänkte sin utdelning, från 47 cent per aktie till 16 cent. Nyheten chockade energisektorn och bröt företagets 75-åriga rad av utbetalningskontinuitet.
Aktierna i RDS.A, som är lägre än 44 % hittills i år, sjönk nästan 13 % vid tillkännagivandet.
Men kanske investerare borde köpa med två knytnävar. Eftersom Royal Dutch Shell kan bli starkare för det när allt är klart.
Shells utdelningssänkning var mer proaktiv än reaktiv. Sanningen att säga, Shells första kvartal såg inte så illa ut. Samtidigt som företaget led en liten nettoförlust på 24 miljoner USD, uppgick dess "current cost of supplies (CCS) basis"-intäkter, som backade ut vissa poster, till 2,9 miljarder USD, vilket inte var långt ifrån CCS-intäkterna från fjärde kvartalet 2019. Kassaflöden från verksamheten klockade in på 14,8 miljarder dollar, vilket bara skulle ha varit lite blygsamt för kapitalutgifter och dess ursprungliga utdelningsbelopp.
Shell verkar ta Conoco-strategin för denna nedgång.
För att starta tillkännagivandet av utdelningssänkningen sa Shells vd Ben van Beurden:"Världen har förändrats i grunden." Och det är tydligt att han förbereder sig för det. Shell kanske hade kunnat pressa ut sin utdelning i några kvartal till under dessa omständigheter, men istället beslutade företaget att fokusera på finanspolitisk styrka nu, vilket gör det möjligt för det att inte bara överleva, utan potentiellt vara förvärvande och på annat sätt expandera när tiden är inne. rätt.
Det var ett bittert piller för befintliga aktieägare. Men RDS.A kan fortfarande vara en av de bästa energiaktierna för nya aktieägare, som kommer att få en anständig avkastning på cirka 4 % från ett företag som är mycket bättre positionerat för att klara resten av denna nedgång.
Berättelsen på EOG Resources (EOG, $49,84) har alltid varit styrkan i dess tillgångsbas.
EOG var en av de tidigaste frackers, och den flyttade in i några av de bästa skifferfälten långt före någon annan. Detta gav den enastående areal på platser som Permian Basin, Eagle Ford och Bakken-fälten. Resultatet av dessa främsta brunnar har varit lägre kostnader, högre produktionshastigheter och bättre kontantgenerering än många konkurrerande energiaktier.
Trots sin positionering är oljan, som för närvarande handlas i mitten av $20, fortfarande för låg för att EOG ska kunna göra vinst på den. Så företaget tar fram sin spelbok för 2014. Det vill säga, EOG borrar brunnar men slutför dem inte. Detta kommer att göra det möjligt för EOG att dra fördel av låga servicekostnader och "sätta på tappen" vid ett senare tillfälle. För tillfället stänger det av cirka 40 000 fat olja per dag för produktion, och det minskar sina investeringsutgifter med cirka 1 miljard dollar från en tidigare uppdaterad budget. Sammantaget har EOG sänkt planerade investeringskostnader med 46 % från sina ursprungliga uppskattningar för 2020.
Kombinationen av redan låga kostnader och besparingar via brunnavstängningar gör att EOG kan hålla balansräkningen frisk. EOG Resources avslutade Q1 med 2,9 miljarder dollar i kontanter till hands och 2 miljarder dollar tillgängliga på sin osäkrade revolver. Det hade inte heller några problem att ta in ytterligare 1,5 miljarder dollar i en obligationsförsäljning i slutet av april.
Om oljan lyckas ta sig in i de låga 30-dollarna borde EOG kunna finansiera sin kapitalbudget och utdelningar via kassaflöde under resten av året.
Det är naturligt att om oljeföretagen avbryter borrningen, kommer de företag som tillhandahåller borrutrustning inte att se mycket affärer. Så har varit fallet för Schlumberger (SLB, $17,36), vilket är lägre än 57 % hittills i år då riggräkningen i Nordamerika faller.
Schlumbergers nordamerikanska intäkter sjönk med 7 % från kvartalet under första kvartalet, efter en tvåsiffrig nedgång i slutet av 2019, och den totala försäljningen minskade med 5 %. Marginalerna minskade eftersom SLB var tvungen att sänka sina tjänstepriser för att konkurrera. Allt detta översattes till en rejäl GAAP-förlust.
Den största rubriken var dock en sänkning av utdelningen med 75 %.
Schlumberger tänker framåt. Företaget rapporterade ett positivt fritt kassaflöde på 178 miljoner dollar – efter att ha registrerat ett negativt nummer för ett år sedan. (Kassaflödet var dock ännu mer robust under kvartalen innan, så naturligtvis tar priserna hårt.) Att sänka utdelningen, från 50 cents kvartal till 12,5 cent, borde spara cirka 500 miljoner dollar kvartalsvis. Det kommer att hjälpa till att stärka dess 3,3 miljarder dollar i kontanter och hjälpa den att betala av sina skulder snabbare.
Även om Nordamerika målar upp en dyster bild, visar SLB:s rejäla internationella verksamhet lite motståndskraft. Även om försäljningen var 10 % lägre än föregående kvartal, ökade försäljningen med 2 % jämfört med föregående år. Statsdrivna oljebolag verkar under ett helt annat direktiv än offentliga. som sådana fortsätter de ofta att borra när många offentliga företag inte skulle göra det.
Schlumberger behöver verkligen oljepriserna för att fortsätta återhämta sig för att aktien ska ta sig ur denna djupa svacka. Men kombinationen av en mer förstärkt balansräkning och ett brett operativt fotavtryck borde hjälpa till att hålla företaget flytande tills dess.
En av de största missuppfattningarna är att solenergi och oljepriser går hand i hand. Som ett resultat, när oljan sjunker, tenderar solenergilagren också att störta.
Det är bara dumt. Petroleumdrivna elektriska anläggningar är en döende ras i USA och utgör för närvarande cirka en halv procent av den totala produktionen. Solenergi står nu för 1,8 % och är säkerligen på uppgång.
Men detta misstolkade förhållande kan innebära en möjlighet för investerare i ledande First Solar (FSLR, $42,87).
First Solar tillverkar inte bara högeffektiva paneler, utan bygger till och med och driver solenergianläggningar i allmännyttiga skala. Och medan aktier har fallit med 23% hittills från år till dags, visade företaget tecken på motståndskraft i sitt resultat för första kvartalet. Intäkterna var marginellt högre än för ett år sedan, och företaget levererade en vinst på 90,7 miljoner dollar mot en förlust på 67,6 miljoner dollar. FSLR registrerade också 1,1 gigawatt (likström) av nya nettobokningar för sina Series 6-paneler. Det betyder att verktyg och installatörer fortfarande ser ut mot framtiden trots coronavirusets ekonomiska inverkan.
First Solar har också 1,6 miljarder dollar i kontanter och omsättbara värdepapper, och det är kassaflödespositivt. Företaget har gett begränsad vägledning, men det säger att det planerar att spendera $450 miljoner till $550 miljoner i kapitalprojekt. Det betyder att First Solar fortfarande har cirka tre års rörelsekapital på sina händer utan att tjäna en krona till.
First Solar är den största aktören inom ett växande område. Och solenergins koppling till olja går åt båda hållen, vilket ger FSLR potentialen att bli ett av de bästa energiaktierna när oljepriserna återhämtar sig.
