Börshandlade fonder är praktiskt taget synonymt med indexinvesteringar. Men på sistone har aktivt förvaltade ETF:er svämmat över marknaden. Sedan starten av 2021 har den "överväldigande" majoriteten av nya ETF-lanseringar hanterats aktivt, säger Todd Rosenbluth, CFRA:s chef för ETF- och fondforskning. Många av dessa aktiva ETF:er följer samma strategier – vissa delar till och med samma namn – på välkända, högst rankade aktivt förvaltade fonder.
Några av dessa nya ETF-repliker kan vara värdiga val för din portfölj. Men först är det viktigt att förstå hur de fungerar (de varierar lite från hur indexbaserade ETF:er fungerar), samt hur de kan skilja sig från sina fondmotsvarigheter.
Naturligtvis är aktiva ETF:er inte helt nya. Den första lanserades 2008, enligt Morningstar. Pimco Total Return Bond ETF, nu kallad Pimco Active Bond (BOND), kom i början av 2012. Och Ark Investments öppnade den första av sina sju aktivt förvaltade ETF:er 2014, inklusive en av våra favoriter, Ark Innovation (ARKK), en medlem i vår Kiplinger ETF 20-lista.
Men några av de nyaste aktiva fonderna är en annan ras. Istället för att rapportera detaljerade portföljinnehav dagligen, verkar vissa fonder, kallade semitransparenta eller icke-transparenta ETF:er, enligt en regel som antogs 2019 som tillåter dem att rapportera portföljinnehav kvartalsvis. Det gör det möjligt för aktiva fondförvaltare att implementera sina strategier i en ETF-struktur utan att "vippa handen" på sina portföljrörelser, säger Ben Johnson, Morningstars chef för global ETF-forskning. Det banade väg för traditionella fondföretag, inklusive Fidelity, T. Rowe Price och Putnam Investments, att lansera aktiva ETF:er som efterliknar strategierna för deras stjärnfonder.
Price lanserade fyra aktiva ETF:er förra sommaren. Var och en är "mönstrad efter" en välkänd Price-fond, som Dividend Growth and Equity Income (PRDGX), säger Scott Livingston, chef för Prices ETF-strategi och globala team för kapitalmarknader. Fidelity har rullat ut nio aktivt förvaltade aktie- och obligations-ETF:er sedan mitten av 2020. Många är "klonaktiga" versioner av företagets mest kända aktiva fonder, inklusive Fidelity Blue Chip Growth (FBGRX), Magellan (FMAGX) och New Millennium (FMILX), säger Greg Friedman, chef för ETF-förvaltning och strategi för Fidelity .
Sammantaget innebär inflödet av aktiva icke-transparenta ETF:er fler valmöjligheter för investerare, vilket är bra. Men även om dessa ETF:er erbjuder många positiva egenskaper, finns det också några varningar att förstå innan du hoppar in.
Icke-transparenta ETF:er tar ut lägre kostnadskvoter än sina fondoriginal – mellan 0,20 och 0,40 procentenheter mindre i genomsnitt. Men alla de typiska fördelarna med traditionella ETF:er gäller även för dessa nya aktiva ETF:er. Allt du behöver är tillräckligt med kontanter för att täcka priset på en enskild aktie och ett mäklarkonto för att investera i en, och du kan utföra din handel när som helst på dygnet. Och som alla ETF:er är icke-transparenta ETF:er i sig mer skatteeffektiva än deras fondarketyper.
"Det är ett bra alternativ för folk som letar efter skatteeffektivitet", säger Prices Livingston.
Men jämfört med fonder måste ETF:er fungera under vissa begränsningar. De kan inte ha andelar i privata företag – tänk på Uber Technologies (UBER) och Peloton Interactive (PTON) innan de blev börsnoterade – som många fonder gör. Och i synnerhet aktiva icke-transparenta ETF:er kan inte hålla aktier som är noterade på utländska börser (men amerikanska depåbevis – certifikat som representerar utländska aktier som handlas här – och liknande är okej).
Dessutom kan ETF:er inte närma sig nya investerare som deras fondmotsvarigheter ofta gör när tillgångarna växer till en svårhanterlig storlek. Detta är viktigast för fonder som investerar i vissa tillgångsklasser, såsom aktier i småföretag.
"Inte alla aktiva fondstrategier passar bra för en ETF", säger Morningstars Johnson.
Resultatet för en aktiv icke-transparent ETF kan skilja sig från dess motsvarighet i fonden, även om båda drivs av samma förvaltare och följer samma strategi. Till exempel, under de senaste 12 månaderna har T. Rowe Price Growth Stock ETF (TGRW) släpat sin fondmotsvarighet med mer än fyra procentenheter.
Returer kan också svänga åt andra hållet. ETF-versionen av T. Rowe Price Blue Chip Growth slog sitt syskon i aktiefond under de senaste 12 månaderna med mer än en procentenhet.
Skillnaden i avkastning beror delvis på att dessa aktiva icke-transparenta ETF:er – Johnson kallar dem ANTs – per definition avslöjar mindre än typiska ETF:er. När investerare köper eller säljer aktier i en traditionell ETF, har marknadsgaranterna som utför de nödvändiga affärerna uppdaterad information om vilka värdepapper som ska köpas och i vilka kvantiteter.
Om en ETF rapporterar innehav endast kvartalsvis måste dock marknadsgaranterna arbeta med en "proxy" eller "tracking"-korg av värdepapper – en uppskattning av en ETF:s innehav. Slutresultatet:De faktiska innehaven av en ETF kan variera jämfört med dess proxykorg och med dess fond. Till exempel, en ny dag i början av september, ägde Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG) ungefär 330 aktier; fonden, 448; och ETF:s proxykorg, 285.
Vissa fondbolag har kommit med handelsteknologi som syftar till att begränsa variationerna mellan portföljerna. Och företagen är så uppmärksamma som möjligt om dessa portföljvariationer. De publicerar dagliga proxykorginnehav, såväl som procentandelen av överlappning mellan korgen och den faktiska ETF-portföljen. I början av september rapporterade Fidelity till exempel att Blue Chip Growth ETF hade en överlappning på 75 % mellan sin spårningskorg och ETF:s faktiska innehav.
Men följdeffekten av dessa variationer är potentiellt högre kostnader. En bredare och mer volatil bud-fråga-spread – skillnaden mellan det högsta priset som en köpare kommer att betala och det lägsta priset som en säljare kommer att acceptera – är sannolikt med ANTs, säger Johnson. Det betyder att priset du betalar när du köper eller säljer ETF-aktier kanske inte matchar värdet på fondens portfölj. Och dessa prisskillnader kan vara större än vad du skulle se med populära index-ETF:er.
Av dessa skäl är inte alla fans av icke-transparenta ETF:er.
"Jag investerar inte i dessa ETF:er", säger Greg Zandio, en certifierad finansiell planerare i Minneapolis. Bland annat "skar de mot hela anledningen till ETF:er:transparens och låga avgifter", säger han.
Men vissa rådgivare lägger selektivt ihop aktiva ETF:er i sina kunders portföljer. De är vettiga i investeringsklasser som du söker en aktiv förvaltare för, säger Joseph Favorito, en CFP i Melville, N.Y., som föredrar aktiv förvaltning för obligationer i synnerhet.
Det är fortfarande tidiga dagar för icke-transparenta ETF:er. Men vi håller ögonen på en handfull som är relaterade till några av våra favorit- aktivt förvaltade fonder. Även om vi normalt inte skulle rekommendera ETF:er med korta meriter, lyfter vi här fram några nya aktiva fonder som drivs av fondförvaltare som vi litar på. Returer och data är till och med 10 september.
American Century Focused Dynamic Growth ETF (FDG). Stora företag med hållbara konkurrensfördelar, en historia av höga vinster och goda tillväxtutsikter ger idealiska aktier i denna fond. Förvaltarna börjar med en kvantitativ modell för att begränsa sitt universum och gör sedan snål, grundläggande forskning innan de investerar i 30 till 50 aktier i snabbväxande företag och "marknadsstörare". Spänn dig för resan eftersom det kan bli ojämnt, särskilt med Amazon.com (AMZN), Tesla (TSLA) och Alphabet (GOOGL) som de bästa innehaven i portföljen.
ETF:s fondkusin delar samma namn och förvaltare. Sedan tillträdet i mitten av 2016 har förvaltarna presterat bättre än sina fond- och ETF-kamrater – fonder som investerar i stora, växande företag – varje helt kalenderår. Under de senaste 12 månaderna har både värdepappersfonden och ETF, som lanserades i mars 2020, slagit S&P 500 Index med mer än en procentenhet.
Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG). Denna ETF:s fondmotsvarighet är medlem i Kiplinger 25, listan över våra favoritfonder utan belastning. Förvaltaren Sonu Kalra har förvaltat fonden, som fokuserar på snabbväxande storföretag, sedan 2009 och har konsekvent levererat solida, jämnåriga avkastningar. Nu styr han ETF-strategin också, med hjälp av utförande från Michael Kim. "Det är magiskt ur mitt perspektiv, eftersom jag inte gör något annorlunda för ETF än för aktiefonden", säger Kalra.
ETF, som lanserades i juni 2020, har en 12-månaders avkastning på 42,0 %. Det överträffade S&P 500-indexet och 85 % av ETF:s jämlikar (fonder och ETF:er som investerar i stora, växande företag).
T. Rowe Price Dividend Growth ETF (TDVG). För den här fonden spelar avkastningen roll – men inte så mycket som om ett företag har en vilja att öka sina utdelningar. Manager Tom Huber tror att ett stadigt resultat av utdelningshöjningar är en indikator på ett företags ekonomiska hälsa och tillväxtutsikter, och att dessa utbetalningar över tid kan bidra väsentligt till totalavkastningen. Microsoft (MSFT), Apple (AAPL) och Visa (V) är toppinnehav.
Även om denna ETF är drygt ett år gammal, är Hubers vinnande meritlista över 20 år i fonden, som också är medlem i Kip 25, ett bevis på att han vet vad han gör. Sedan han tog över 2000 har fonden avkastat 8,8 % på årsbasis, vilket slog den genomsnittliga årliga avkastningen på 7,3 % för S&P 500. Hittills har den nykläckta Dividend Growth ETF hållit jämna steg med sin fondfond. Båda fonderna har ungefär samma avkastning på cirka 32 % under de senaste 12 månaderna.
Nuveen Small Cap Select ETF (NSCS). Denna ETF hade ett rekord på drygt en månad när vi gick i tryck. Men chefen Gregory Ryan har drivit strategin i en värdepappersfond med samma namn i mer än åtta år (commanager Jon Loth gick med i början av 2019). Under den tiden gav fonden en avkastning på 11,9 % på årsbasis, vilket slog ökningen på 11,4 % i Russell 2000 småföretagsindex.
Loth och Ryan letar efter små företag (ungefär 40 miljoner dollar till 12 miljarder dollar i börsvärde) som är attraktivt värderade i förhållande till branschkollegor, har starka eller förbättrade kassaflöden, intäkter och vinsttillväxt, och som har en katalysator för att driva aktiens pris upp över de kommande ett till två åren. Avient (AVNT), som tillhandahåller specialpolymerer, och Saia (SAIA), ett lastbilsföretag, är bland fondens största innehav.
Small Cap Select ETF:s avgifter verkar höga jämfört med andra fonder som vi lyfter fram här. Men ETF är mycket billigare än sin moderfond, som tar ut en belastning på 5,75 % och 1,24 % i årliga utgifter.
