Sedan början av seklet har antalet satelliter som kretsar runt jorden ökat med mer än 800 %, från mindre än 1 000 till mer än 9 000. Detta överflöd har haft ett antal märkliga och oroande återverkningar. En av dem är att företag säljer data från satellitbilder av parkeringsplatser till finansanalytiker. Analytiker använder sedan denna information för att mäta en butiks besökstrafik, jämföra en återförsäljare med konkurrenter och uppskatta dess intäkter.

Detta är bara ett exempel på den nya informationen, eller "alternativa data", som nu är tillgänglig för analytiker för att hjälpa dem att göra sina förutsägelser om framtida aktieutveckling. Tidigare har analytiker gjort förutsägelser baserade på företagens offentliga finansiella rapporter.

Ett veckovis e-postmeddelande på engelska med expertis från forskare och forskare. Den ger en introduktion till mångfalden av forskning som kommer från kontinenten och tar upp några av de nyckelfrågor som europeiska länder står inför. Få nyhetsbrevet!

Enligt vår forskning har mängden nya datakällor förbättrat kortsiktiga förutsägelser men försämrat långsiktig analys, vilket kan få djupgående konsekvenser.

Tweets, twits och kreditkortsuppgifter

I en artikel om alternativa datas effekt på finansiella prognoser räknade vi mer än 500 företag som sålde alternativ data under 2017, ett antal som ökade från mindre än 50 år 1996. Idag listar alternativdatamäklaren Datarade mer än 3 000 alternativa datauppsättningar till salu.

Förutom satellitbilder inkluderar källor till ny information Google, kreditkortsstatistik och sociala medier som X eller Stocktwits, en populär X-liknande plattform där investerare delar idéer om marknaden. Till exempel delar Stocktwits-användare diagram som visar utvecklingen av priset på en given aktie (t.ex. Apple-aktie) och förklaringar till varför utvecklingen förutspår en prishöjning eller minskning. Användare nämner också lanseringen av en ny produkt av ett företag och om det gör dem hausse eller baisse om företagets aktie.

Med hjälp av data från Institutional Brokers’ Estimate System (I/B/E/S) och regressionsanalyser mätte vi kvaliteten på 65 miljoner aktieanalytikers prognoser från 1983 till 2017 genom att jämföra analytikers förutsägelser med den faktiska vinsten per aktie av företagens aktier.

Vi fann, precis som andra hade, att tillgången på mer data förklarar varför aktieanalytiker har blivit allt bättre på att göra kortsiktiga prognoser. Vi gick dock längre genom att fråga hur dessa alternativa data påverkade långsiktiga prognoser. Och vi fann att under samma period som såg en ökning av noggrannheten i kortsiktiga prognoser, var det en minskning av giltigheten för långsiktiga prognoser.

Mer data, men begränsad uppmärksamhet

På grund av sin natur är alternativa data – information om företag för närvarande – användbar mest för kortsiktiga prognoser. Långsiktig analys – från ett till fem år in i framtiden – är en mycket viktigare bedömning.

Tidigare artiklar har bevisat sunt förnuft att analytiker har en begränsad mängd uppmärksamhet. Om analytiker har en stor portfölj av företag att täcka, till exempel, börjar deras spridda koncentration ge minskande avkastning.

Vi ville veta om den ökade träffsäkerheten i kortsiktiga prognoser och minskande träffsäkerhet i långtidsprognoser – som vi hade observerat i vår analys av I/B/E/S-data – berodde på en åtföljande spridning av alternativa källor för finansiell information.

För att undersöka detta förslag analyserade vi alla diskussioner om aktier på Stocktwits som ägde rum mellan 2009 och 2017. Som man kan förvänta sig genererade vissa aktier som Apple, Google eller Walmart mycket mer diskussion än de för små företag som inte ens är noterade på Nasdaq.

Vi förmodade att analytiker som följde aktier som diskuterades hårt på plattformen – och så, som exponerades för många alternativa data – skulle uppleva en större nedgång i kvaliteten på sina långsiktiga prognoser än analytiker som följde aktier som diskuterades lite. Och efter att ha kontrollerat för faktorer som företagens storlek, år i verksamheten och försäljningstillväxt, är det precis vad vi fann.

Vi drog slutsatsen att eftersom analytiker hade enkel tillgång till information för korttidsanalyser, riktade de sin energi dit, vilket innebar att de hade mindre uppmärksamhet för långsiktiga prognoser.

De bredare konsekvenserna av dåliga långsiktiga prognoser

Konsekvenserna av denna översvämning av alternativa data kan bli djupgående. När man bedömer en akties värde måste investerare ta hänsyn till både kort- och långsiktiga prognoser. Om kvaliteten på långsiktiga prognoser försämras, finns det en god chans att aktiekurserna inte korrekt återspeglar ett företags värde.

Dessutom skulle ett företag vilja se värdet av dess beslut återspeglas i priset på dess aktie. Men om ett företags långsiktiga beslut felaktigt beaktas av analytiker, kan det vara mindre villigt att göra investeringar som bara kommer att löna sig om flera år.

Inom gruvindustrin, till exempel, tar det tid att bygga en ny gruva. Det kommer att ta kanske nio, 10 år för en investering att börja producera kassaflöden. Företag kan vara mindre villiga att göra sådana investeringar om till exempel deras aktier kan vara undervärderade eftersom marknadsaktörer har mindre exakta prognoser om dessa investeringars inverkan på företagens kassaflöden – ämnet för ett annat dokument som vi arbetar med.

Exemplet med investeringar i koldioxidminskning är ännu mer alarmerande. Den typen av investeringar tenderar också att löna sig i det långa loppet, när den globala uppvärmningen blir en ännu större fråga. Företag kan ha mindre incitament att göra investeringen om värdet av den investeringen inte snabbt återspeglas i deras värdering.

Praktiska tillämpningar

Resultaten av vår forskning tyder på att det kan vara klokt för finansiella företag att separera team som undersöker kortsiktiga resultat och de som gör långsiktiga prognoser. Detta skulle lindra problemet med att en person eller ett team översvämmas med data som är relevanta för kortsiktiga prognoser och sedan förväntas undersöka långsiktiga resultat. Våra resultat är också anmärkningsvärda för investerare som letar efter fynd:även om det finns nackdelar med dåliga långsiktiga prognoser, kan det utgöra en möjlighet för dem som kan identifiera undervärderade företag.