Sedan mars 2009 har amerikanska aktier (inklusive utdelningar) avkastat 400 %, femdubblat i värde, och många investerare är naturligtvis oroliga för att det roliga snart kan ta slut. De letar efter andra ställen att lägga sina pengar på, och två populära alternativ är olja och guld. Under de senaste åren har ingen av råvarorna rört sig i takt med aktiemarknaden.
Oljan har tagit en vild resa. Ett fat Brent Crude, det globala riktmärket, nådde botten på cirka 34 dollar i slutet av 2008, höjde till 126 dollar 2012 och sjönk till 29 dollar i början av 2016 innan det steg till 85 dollar idag. Priset på ett uns guld har bara ökat med cirka en tredjedel sedan aktierna studsade från sina låga nivåer för nästan 10 år sedan. Guld hoppade över 2 000 USD 2011, men metallen sjönk med nästan hälften inom fyra år och har sedan dess försökt hålla huvudet ovanför vattnet.
Det är smart att äga tillgångar som är okorrelerade – med andra ord, som rör sig upp och ner på olika, eller till och med motsatta, sätt. Under 2011, till exempel, gav Vanguard 500 Index (symbol VFINX), en värdepappersfond kopplad till Standard &Poor's 500-aktieindex, bara 2 %, men United States Brent Oil (BNO), en börshandlad fond som efterliknar priset på ett fat olja, gav en avkastning på 19,5 %. Under 2013 steg S&P 500 ETF med 32,2 %, medan SPDR Gold Shares (GLD), en ETF kopplad till ett uns guld, föll 28,3%. Omvänt, 2010, gav guld-ETF en avkastning på 29,3 % och S&P-fonden 14,9 %. Som du kan se kan ägande av guld eller olja – eller båda – jämna ut volatiliteten i en aktieportfölj. Är det här ett bra tillfälle att köpa dessa råvaror? Och vilken ska du köpa?
Gå sina egna vägar. Guld och olja är inte bara okorrelerade till aktier, de är okorrelerade till varandra också. Sedan slutet av juni 2017 har oljan gått upp och guldet har trendat ner. Olja har gynnats av tre utvecklingar. För det första är det den fortsatta boomen i den globala ekonomin. När affärerna går bra behövs mer petroleum för att driva bilar och fabriker, generera el, värma bostäder och omvandla till kemikalier och gödningsmedel. För det andra har produktionen begränsats eftersom antalet globala riggar som borrar efter petroleum rasade från 3 736 i februari 2014 till 1 405 i maj 2016. Det senaste (september) antalet riggar är 2 258. För det tredje har USA infört tuffa nya sanktioner mot Iran, vilket håller mycket av oljan från världens nummer fem producent borta från den globala marknaden. Liksom det låga antalet riggar minskar sanktionerna utbudet, och i en miljö med stigande efterfrågan går priserna upp.
Föreställ dig nu vad som kan gå fel. Antalet riggar kan fortsätta att öka, skillnader med Iran kan utjämnas (eller andra länder kan trotsa USA:s sanktioner), eller den globala ekonomin kan sakta ner. Handelskrig kan eskalera, minska efterfrågan i Kina och Europa, eller omvänt kan den amerikanska ekonomin överhettas. Det skulle tvinga Federal Reserve att höja räntorna mer aggressivt och strypa tillväxten, vilket oundvikligen skulle driva ner oljepriserna.
Kiplinger projicerar 2018 års tillväxt i USA på 2,9 % och inflation på 2,5 % – solid men knappast för varm. Ändå är arbetslösheten på den lägsta nivån på 49 år, och arbetskostnaderna kan stiga avsevärt – kanske tillsammans med konsumentpriserna, särskilt med nya tullar och andra importrestriktioner.
Guld är en annan sak. Mytologin är att guld är en säkring mot inflation och en fristad i en kris. Faktum är att när inflationen pressar upp räntorna blir guldet lidande, vilket har varit fallet nyligen. Anledningen är att guld, till skillnad från de flesta andra investeringar, inte genererar intäkter. Om räntan på den tvååriga statsobligationen bara är 2 %, så offrar guldinvesterare inte mycket. Men skulle kursen stiga till 3 % eller 4 %, ökar uppoffringen och obligationer blir relativt sett mer attraktiva.
Historien bekräftar inte heller uppfattningen att guld är skydd från en storm. Guldet ökade med cirka 10 % strax efter 9/11 men slog sig snabbt tillbaka. Priset rasade mer än 20 % under den stora lågkonjunkturen 2008–09 och nådde toppar 2010–12, en period av återhämtning och global stabilitet. Mönster kan dock ändras. Den mest populära säkra tillflyktsorten under de senaste åren har varit amerikanska statsobligationer, men i nästa kris kanske amerikanska skulder inte kommer att visa sig vara lika populära.
Dessutom bör ingen underskatta den oförutsägbara psykologin bakom guldpriserna. Efter den stora lågkonjunkturen höll människor som oroade sig för potentialen för ytterligare en stor kris guld som skydd. Höga förtroendenivåer på senare tid kan ha sänkt guldpriserna till fyndnivåer.
Dags att kliva på tåget? Just nu ser olja ut som en satsning för momentuminvesterare, som gillar att hoppa på tåg i rörelse, och guld är för kontrarister, som hellre går ombord på stationen och väntar – ibland i flera år – innan de börjar röra på sig. Jag är en contrarian, och jag föredrar idag guld. Ändå är det bra att äga båda som ett sätt att ge barlasten av okorrelerade tillgångar i din portfölj.
Hur man köper är en annan fråga. Jag är inte ett fan av råvaruterminsmarknader, där transaktionsavgifterna är höga och frestelsen av hävstång kan få dig att förlora allt på ett enda flyktigt drag. Med både olja och guld finns det två alternativa kategorier av investeringar:själva grejerna och företagen som producerar och säljer dem.
Till exempel kopplar Brent ETF som jag nämnde tidigare till priset på global olja genom en portfölj av terminskontrakt. United States Oil (USO) är en ETF som gör samma sak men är kopplad till priset på det amerikanska riktmärket, West Texas Intermediate crude. För närvarande handlas WTI för cirka $10 mindre än Brent, men det spelar ingen roll vilken ETF du väljer. I båda fallen är avgifterna höga för fonder som inte kräver någon bedömning från en förvaltare:0,90 % för Brent ETF och 0,77 % för USO. Guld-ETF:er kommer med mer rimliga avgifter:SPDR Gold Shares tar ut 0,40 % och iShares Gold Trust (IAU), den jag föredrar, tar 0,25 %.
Eller så kan du köpa fonder som äger aktier i företag. För olja, fokusera på prospekterings- och produktionsföretag, som är mer utsatta för prisuppgångar och nedgångar än de enorma integrerade energiföretagen, som ExxonMobil. Ett bra val av ETF är Invesco Dynamic Energy Exploration and Production (PXE), vars främsta tillgångar inkluderar EOG-resurser (EOG); ett annat bra val är SPDR S&P Oil &Gas Exploration &Production (XOP), med en portfölj som inkluderar som sitt tredje största innehav California Resources (CRC), ett mycket mindre företag som är fokuserat på en stat. För guld är mina preferenser Fidelity Select Gold (FSAGX), en värdepappersfond vars högsta innehav är Newmont Mining (NEM) och iShares Global Gold Miners (RINGA). Denna ETF har 15 % av tillgångarna i Newmont och 12 % i Barrick Gold (ABX), dess två bästa innehav.
Eftersom de inte rör sig i samklang med aktier, bör olja och guld erbjuda din totala portfölj en smidigare resa genom eventuella stormar. Och du kan vara säker på att det kommer stormar.
