När du analyserar en resultaträkning är det viktigt att känna till skillnaden mellan vinst per aktie (EPS) och vinst per aktie efter utspädning (utspädd EPS). Detta är ett nyckelområde för aktieinvesterare, eftersom du kan sluta använda fel EPS-siffra. Det kan också leda till att du får ett falskt pris/vinst-förhållande, PEG-förhållande och utdelningsjusterat PEG-förhållande.
När du dyker in i resultaträkningen (även känd som företagets " resultaträkning"), måste du göra det på två nivåer.
Vinst per aktie är ett företags nettoinkomst, minus kumulativa föredragna utdelningar, dividerat med antalet utestående stamaktier. Vinst per aktie efter utspädning representerar bolagets nettoresultat minus föredragna utdelningar, dividerat med summan av det vägda genomsnittliga antalet aktier och andra utspädande värdepapper.
För en investerare som letar efter utdelning är den andra siffran vad räknas. Ett företag kan skapa mer vinst varje år men ger lite av den vinsten till aktieägarna per aktie. Det är inte bra för en aktieägare som investerar för utdelning, men det kan vara bra för någon som letar efter stigande aktievärden.
Vinster går förlorade på vägen till aktieägarna (utspädd) av många anledningar . Till exempel kan en fusion resultera i att nya aktier emitteras; anställda kan ha aktieoptioner med intjänandeperioder som löper ut; det kan finnas värdepapper som t.ex. warranter eller konvertibla preferensaktier som ger ut en aktie.
Utspädande värdepapper minskar den del som en aktie ger aktieägaren. De ökar antalet utestående stamaktier utan att ges ut som stamaktier.
Du kommer att stöta på dessa detaljer oftare än du kanske förväntar dig. Ledningsgrupper som respekterar aktieägare fokuserar på resultatet per aktie och prioriterar dem framför företagets storlek. Den typen av ledning förstår vad som händer varje gång en ny aktie ges ut:de nuvarande aktieägarna ger i själva verket upp en del av sin andel i företaget till den nya aktien.
Lyckligtvis var byrån som utvecklade rapporteringsstandarderna (allmänt accepterade redovisningsprinciper) , eller GAAP) kom fram till en lösning. Det är inte perfekt, och det kommer inte att fånga allt, men det är ett bra ställe att börja. Den beslutade att kräva att företag presenterar två EPS-siffror i sina upplysningar:vinst per aktie och vinst per aktie efter utspädning.
Basic EPS är en beräkning som försöker ta den nettoinkomst som gäller för stamaktier för en period och dividera det med det genomsnittliga antalet utestående aktier för samma period.
Anta till exempel att ett företag hade 100 miljoner USD i nettoinkomst för stamaktier för det senaste räkenskapsåret. Det började det året med 20 miljoner utestående aktier och slutade det året med 15 miljoner utestående aktier. Den grundläggande EPS-beräkningen skulle vara:
Den grundläggande EPS för detta företag är $5,71.
Utspädd vinst per aktie justerar den grundläggande EPS-siffran genom att inkludera all potentiell utspädning som skulle resultera i att den rapporterade vinsten per aktie skulle bli lägre än de skulle ha varit om de utlösts vid aktuella priser och förhållanden.
Låt oss hålla fast vid vårt exempel från den grundläggande EPS, men låt oss lägga till en ny detalj:en tidig investerare innehar ett konvertibelt värdepapper som kan resultera i att fem miljoner fler aktier emitteras när investeraren vill konvertera det. Det är utöver de genomsnittliga utestående aktierna på 17,5 miljoner från det grundläggande EPS-exemplet. Den utspädda EPS-ekvationen skulle då vara:
Det ger en utspädd vinst per aktie på 4,44 USD.
En sak att tänka på när det gäller utspädd EPS är det anti-utspädningsmedlet omvandlingar ingår inte i beräkningen. Att inkludera dem skulle öka vinst per aktie, vilket sannolikt inte kommer att hända i den verkliga världen.
Till exempel en anställd med en intjänad option att köpa en aktie på $1 per aktie kommer inte att utnyttja det alternativet när aktien handlas för $0,75 per aktie. Undervattensaktieoptioner ingår inte i beräkningen av utspädd EPS; endast aktieoptioner som är berättigade till konvertering och har ett lösenpris som ligger under det aktuella marknadspriset.
Om ett företag har en stor potentiell utspädning på sina böcker, och aktiekursen sjunker snabbt, allt kan försvinna från den utspädda EPS-beräkningen. Om du inte tar hänsyn till det faktum att högre lagernivåer i framtiden kommer att ta tillbaka all den utspädningen, kan dina förväntade intäkter vara långt borta från målet. Om aktiekursen förblir nere under en längre tid kommer vissa aktieoptioner att förfalla, men det är vanligtvis kall komfort. Företag kommer sannolikt att utfärda nya aktieoptioner till ett lägre pris.
En allmän tumregel är att utspädd EPS alltid kommer att vara lägre än grundläggande EPS om företaget skapar vinst, eftersom den vinsten måste fördelas på fler aktier. På samma sätt, om ett företag lider av en förlust, kommer utspädd EPS alltid att visa en lägre förlust än grundläggande EPS, eftersom förlusten fördelas på fler aktier.
Siffrorna nedan är från Intel efter dot-com-boomen. Diagrammet visar att år 2000 uppgick skillnaden mellan Intels grundläggande EPS och utspädd EPS till cirka 0,06 USD. Om du betänker att företaget hade över 6,5 miljarder utestående aktier, inser du att utspädningen i huvudsak tog bort mer än 390 miljoner dollar i värde från investerarna. Senare, 2001, när marknaderna fortsatte att kollapsa, gick många aktieoptioner under vattnet, vilket gjorde att utspädningseffekten försvann under en kort tid.
